此前公司15 年9 月，发布公告拟现金收购Keystone81.0034%的股权，Keystone100%股权（扣除少数股东权益）价值评估值为103.14 亿元，此次收购对价为100.4 亿元，两者相差无几；Prototal EnterprisesLimited 的实际控制人为何柏权，何伯权为著名天使投资人，7 天连锁酒店创始人之一；上次收购完成后，铂涛仅公司创始人郑南雁和何柏权持有剩余的19%股权，更多的是能够保障收购后铂涛过渡期的稳定性，这次交易距离上次收购完成已经过了18 个月，而且何柏权主要为财务投资人，此次以上次估值水平（现在酒店行业景气度和估值水平均高于15 年9月份）退出也是情理之中，预期对公司经营管理和后续发展不会构成重大影响。
    铂涛度过16 年调整期后，17 年在行业景气度上升背景下大幅增长。截至2017 年8 月底，Keystone 集团旗下开业酒店3,298 家，其中直营店446 家，占比13.5%，开业客房271,332间，签约酒店4,638 家，签约客房390,380 间，中高端酒店占比约13%，酒店覆盖国内外457 个城市。铂涛2015/16 分别实现营收36.55 亿元和35.62 亿元，归母净利润15,641 万元和1,030 万元，2017 年上半年实现营收18.39 亿元，归母净利润10,026 万元，17 年Q1 铂涛营收增长67.78%，归母净利减亏1.19 亿元，Q2 营收和净利分别同增12.25%和553.89%。
    本次交易在盈利方面暂时对公司影响不大。按照公司4%的资金成本，12 亿资金的年财务费用约4,800 万元，按照我们对铂涛全年估算来看，12%的股权对应的净利润在3,000 多万，考虑到收购完成还需一段时间，预计对今年业绩影响不大；另外，公司董事会认为，通过本次股权结构调整，能进一步整合公司资源，降低管理成本，有利于公司对其充分管理，有利于公司组织架构、业务划分的清晰化，有助于为公司未来战略发展规划。
    盈利预测及投资评级：公司经营数据今年以来持续向好，行业回暖以及整合效应逐步发挥作用，我们一方面持续看好经济型酒店持续复苏以及中高端酒店市场的长期发展，另一方面看好公司扎实的基础（原锦江拥有50 多家自有产权酒店且约36%酒店分布在长三角）和通过并购后实现全球布局和多品牌梯队；同时，随着wehotel 成立带来公司前后端的整合效应将逐步发挥作用，锦江通过酒店整合带来的规模优势以及内部效率提升，暂不考虑此次交易的影响，预计公司17-19 年EPS 分别为0.98/1.05/1.29 元（其中餐饮和长江证券分别贡献0.15/0.17/0.21 元和0.11/0.11/0.11 元），对应的PE 分别为31/28/23 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：行业景气度继续下滑、欧洲恐怖危机超预期、整合不及预期等。