8 月锦江、铂涛、维也纳和卢浮RevPAR 同比增长7.3%/13.2%/4.7%/4.5%，增幅相比7 月（+5.9%/10.0%/1.8%/1.7%）进一步扩大。经济型品牌锦江之星、七天复苏力度加大，单月增幅创下近些年新高；中档品牌麗枫、喆啡RevPAR 增长均超过10%；维也纳酒店整体入住率攀升至95.4%，带动RevPAR 继续增长；法国卢浮酒店8月经营指标全面回升，受益法国经济复苏与旅游行业回暖。1-8 月，公司净开业酒店529 家，将提前完成全年开店计划（700 家）。
    2、入住率、平均房价双升，锦江系RevPAR 趋势向上。8 月，锦江酒店入住率86.7%/增长2.7pct，平均房价204 元/增长4.0%，为2016 年5 月以来最大增幅，RevPAR 为177 元/增长7.3%，增幅比7 月的5.9%有所扩大。其中，经济型品牌锦江之星，8 月入住率/平均房价/RevPAR 增长2.5pct/3.1%/6.1%，平均房价增长显著；中端品牌锦江都城8 月入住率/平均房价/RevPAR 增长4.1pct/5.0%/10.8%，较7 月（RevPAR 增长4.0%）大幅攀升。
    3、七天酒店房价大涨，铂涛整体RevPAR 增势强劲。8 月，铂涛酒店入住率达到88.5%/下降0.6pct，平均房价172 元/增长14.0%，RevPAR 为153 元/增长13.2%，增幅较/7 月（+10.0%）进一步扩大，受益经济型和中档平均房价持续提升。经济型品牌七天系列复苏加速，入住率/平均房价/RevPAR 增长-1.0pct/9.0%/7.8%，RevPAR 增幅也比7 月（+5.2%)更大；中档品牌麗枫、喆啡持续发力，RevPAR 分别增长10.7%/30.0%。
    4、维也纳入住率攀至高位，RevPAR 增幅环比扩大。8 月，维也纳酒店入住率达到95.4%/增长3.3pct，平均房价252 元/增长1.1%，RevPAR 为240 元/增长4.7%，增幅较7 月（+1.8%）进一步扩大，高入住率将保证未来的持续扩张，也体现了市场需求旺盛，未来提价也相对容易。截至8 月底，维也纳开业酒店628家，为中档酒店数量最多的品牌，待开业酒店766 家，未来有望继续保持较快扩张速度。
    5、暑期欧洲旅游市场回暖，卢浮8 月经营业绩企稳回升。8 月，法国卢浮酒店入住率达到66.8%/增长4.0pct，平均房价55 欧元/下降1.8%，RevPAR 为37 欧元/增长4.5%，相比7 月（+1.7%）有大幅反弹，在法国经济、旅游环境双双回暖的情况下，卢浮酒店经营指标持续回暖。
    6、新店扩张提速，8 月新增开业酒店66 家。8 月，锦江新增8 家，铂涛新增27 家，维也纳新增28 家，卢浮新增3 家，铂涛和维也纳扩张迅速；8 月还新增签约酒店110家，其中铂涛和维也纳分别签约57 家和50 家，中档酒店市场继续火爆。分档次来看，中端酒店（维也纳、麗枫、喆啡）1-8 月开业超200 家，目前公司国内中档酒店预计近1000 家，继续稳固龙头地位。
    7、投资建议：锦江8 月经营数据靓丽，RevPAR 增幅创下新高，一方面验证了国内酒店行业景气度继续回升，三大酒店龙头持续受益，另一方面也表明，锦江正在迎来基本面的拐点，三季度业绩有望继续呈现高增长。我们认为，锦江已经处于业绩改善叠加股价上涨的起点，未来表现值得期待，预计17-19 年每股收益为0.99/1.23/1.59 元，对应PE 为30x/24x/19x，维持“强烈推荐-A”评级。
    8、风险因素：宏观经济风险；汇率波动；并购整合不达预期。