同时，公司预览了全年业绩区间为7.29-9.8 亿元，同比增45%-95%。其中Q4单季业绩预计1.5-4.1 亿元。
    评论：
    1、营收和利润高增长源于景气度改善和新公司并表
    公司Q3 单季营收和净利润的环比高增长源于甲乙酮、顺酐等产品价格回暖以及淄博齐翔供应链公司业务快速增长所致。前三季度营收和业绩高增长还需要归功于去年的低基数。对于公司主营业务的核心竞争力，我们认为应当总结为公司在国内同业率先构建C4 综合加工产业链闭环，尤其是混合烷烃脱氢装置的建成，打通了异丁烷组分利用的屏障，意义重大。碳四产业链闭环的形成，使得公司生产方案具备了充分的柔性，能够根据市场需求灵活调配各种衍生物的生产负荷，实现利润最大化。
    2、顺酐盈利持续改善，副产蒸汽园区化供应是亮点
    顺酐产品当前已经成为公司的盈利主力。5 万吨新建顺酐装置于16 年5 月份投产，10 万吨老装置在不影响生产的情况下进行了工艺改造，目前新老装置均处于满开状态。另外，5 万吨新产能有望年内投产运行，届时公司顺酐总产能将达20 万吨。
    齐翔顺酐采用正丁烷氧化工艺，与传统的苯氧化法相比，即使后者采用廉价的加氢苯原料，正丁烷路线依然具备很强的成本优势。纯苯原料价格与原油价格联动性较强，Q3 以来己内酰胺、苯乙烯等主要下游领域盈利情况相对较好，对纯苯价格形成了支撑。加氢苯则主要受环保因素和厂家持续亏损影响，开工率相对较低，价格易涨难跌。横向相比，芳烃原料较C4 路线普遍偏高，苯氧化法行业盈利长时间处于较为低迷的状态。正丁烷法原料供给相对宽松，整体开工情况和盈利水平都优于苯氧化法。顺酐由于产能过剩，盈利底部徘徊多年，不具备竞争力的产能基本无望重新开车，落后产能出清导致行业供给格局有了较为实质性的改观。
    齐翔具备公用工程园区化供应之优势，顺酐装置副产的大量蒸汽能够充分消纳，这也是齐翔顺酐装置长期保持高开工率的核心因素。
    3、甲乙酮盈利表现超预期
    甲乙酮自16 年Q4 以来就保持了良好的盈利态势。进入Q2，市场主要是受甲乙酮厂家集中检修消息影响，备货情绪高涨。现货价格在5 月初达到了接近8000 元的前期高点。随后由于检修装置开启，价格有所回落。但上游醚后碳四价格持续低迷，并伴随油价回落而下跌，导致甲乙酮价差持续高位。
    自Q3 以来，东明梨树和海越新材两大装置相继进入检修，但市场进入淡季，供给减少首先体现在库存的消化方面，市场企稳。进入8 月后，前期停车装置迟迟未有合格品产出，华东市场货源紧缺且原料醚后碳四随原油价格上涨，甲乙酮价格涨幅明显。但进入9 月，传统旺季并没有出现集中大量采购局面，市场在8 月大涨过后进入僵持，价格高位维持。
    虽然受国内产能持续扩张影响，甲乙酮行情存在潜在的制约因素，但也要看到公司横向比较优势突出，一方面产品含水率低，存在一定溢价；另一方面在物耗和运输仓储方面也具备优势。
    4、丁二烯价差回落，维持谨慎乐观观点
    在主要的C4 下游衍生物中，一季度丁二烯价格出现暴涨行情，外盘CFR 中国丁二烯价格在3 月中旬达到3000 美元/吨的高点，无论是价格还是毛利水平都刷新了自12 年Q1 以来新高，但随后价格价差快速回落，价格稳定在1000 美元/吨的水平之上，但价差在6 月份达到前三季度的低点，随后在油价反弹的推动之下，价格价差双双明显回升。7-9 月丁二烯CFR 华东平均价格依次为998.6 美元/吨、1160 美元/吨和1527 美元/吨，价格涨幅大于石脑油涨幅，因此价差在8 月-9 月分别扩大至293 美元/吨和619 美元/吨。我们认为丁二烯市场流通量小，现货价格非常容易被供需形势变化所左右，且容易出现失真的情况。
    公司15 万吨丁二烯由丁烯氧化脱氢（10 万吨）和抽提法（5 万吨）两套装置组成。前者制丁二烯成本偏高，通常公司只开启抽提法装置以供5 万吨顺丁橡胶装置使用。只有在价格明显上涨的前提下，丁烯氧化脱氢装置才会开启并外销产品。因此，丁二烯通常情况下对公司整体利润影响不大。
    5、异辛烷盈利改善明显，MTBE 依然低迷
    公司混合烷烃脱氢装置在16 年下半年投产，整体脱氢能力是45 万吨，其中丙烯产能10 万吨。C4 下游则配套35 万吨MTBE、5 万吨叔丁醇、20 万