每股方面，公司上半年实现EPS 0.18 元，加权平均净资产收益率为5.36%。公司预计1-9 月份实现归母净利润为4.55-5.82 亿元，同比增长80%-130%。
    受益于产品价格上涨，业绩弹性大。公司目前拥有各类石化产品产能100 万吨以上，包括15 万吨顺酐（另有5 万吨在建）、18 万吨甲乙酮、15 万吨丁二烯、35 万吨MTBE、20 万吨异辛烷。今年上半年甲乙酮、顺酐价格同比大幅上涨，丁二烯、MTBE 价格企稳，公司受益于产品价格提升。根据我们测算，各类产品价差每扩大100 元/吨，EPS 有望增厚0.05 元。
    公司是甲乙酮全球龙头企业，受益产品价格上涨。公司为全球产能最大的单套甲乙酮装置，2016 年公司甲乙酮产、销均位列全球首位，国内市场占有率46%以上，出口占国内全部出口份额的73%。2017 年上半年甲乙酮（华东地区）平均价格为7406 元/吨，同比增长46.4%，环比增长16.1%，公司作为甲乙酮全球龙头生产企业，拥有专有的甲乙酮生产技术，所生产的甲乙酮在成本、转化率、产品质量上都优于同行业，将显著受益产品价格上涨。
    顺酐产品价格上涨，公司技术优势显现。2017 上半年，顺酐产品受供需关系影响，价格不断上涨，上半年平均价格为8597 元/吨，同比上涨42.2%，环比上涨27.1%，2017 年7 月底，顺酐价格8970 元/吨维持高位。公司目前拥有15 万吨顺酐产能，装置采用先进的正丁烷氧化法工艺，并顺利打开国内外市场，产品供不应求。公司2017 年4 月公告，计划新增5 万吨顺酐产能，总投资1.98 亿，建设周期6 个月。
    丁二烯、MTBE 价格企稳。在经历了前期快涨快跌后，目前丁二烯价格稳定在8000-9000 元/吨，油价企稳有助于丁二烯价格稳定；随着油品升级的推进，MTBE 需求有望提升，目前MTBE 价格相对稳定，维持在5000 元/吨左右。
    盈利预测与投资评级。我们预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.43、0.52、0.62 元，按照2017 年EPS 以及30 倍PE，我们给予公司12.90 元的目标价，维持“增持”评级。
    风险提示：国际原油价格持续下跌；原材料及产品价格大幅波动。