业绩大幅增长并超预期主要因产品价格大幅上涨（公司主要产品丁酮、顺酐和丁二烯与原料价差2016 年末较年初上涨137%、53%和573%）带动公司毛利率同比涨4 个百分点。公司年底分红每10 股派0.5元。
    公司财务状况良好，经营稳健。2016 年，公司经营活动净现金流同比大幅增加，货币现金7 亿元，销售、管理费用率均小幅下降，资产负债率维持低位，ROE 创三年来新高。
    2017 年主要产品盈利有望维持高位。2017 年，公司主要产品丁酮、丁二烯供需格局保持改善趋势。预计丁酮2017-2018 年新增产能将从2016 年的超过10%降至2-3%；丁二烯新增产能主要集中在2018-2019 年，其中21 万吨/年预计将于2018 年投产，10 万吨/年预计将于2019 年投产，产能增速较前期明显放缓。顺酐方面，公司正丁烷法顺酐装置将长期拥有原料成本优势。
    关注君华入主后的战略合作。2015 年，集团转让股权至君华集团，后者成为公司控股股东。公司公告显示，君华集团入主后，公司未来发展将在部分相关业务平移和配置，提升公司抵御市场周期的能力，实现多元化发展战略上做工作。外延式发展方面，公司将继续围绕主营业务，通过兼并、收购等方式进一步整合、优化、完善现有碳四产业链。同时，积极与国内外顶尖企业、研究机构和高校展开多种形式合作，引进高新技术。
    风险提示。产品价格大幅下跌导致盈利下滑的风险；管理层变动影响公司经营的风险；雪松整合计划低于市场预期的风险。
    盈利预测及估值。考虑公司主要产品价格上涨及未来的盈利前景，我们调高公司2017-18 年EPS 预测至0.43/0.50 元（原预测17/18 年0.36/0.49元），新增19 年EPS 预期0.56 元，当前股价对应17-19 年PE 为24/21/18倍，考虑到公司主要产品盈利2017 年有望维持高位，业绩上调概率大，且未来与君华合作打开多元化、外延式发展的通道，维持公司“买入”的评级，目标价15 元（对应17 年35PE）。