盈利提高的原因是产品价格上涨和45 万吨烯烃利用新产能释放产量。
    主要产品价格大涨。齐翔主要产品包括顺酐、甲乙酮、顺丁胶、MTBE 和异辛烷等，其中顺酐和顺丁胶价格在四季度涨幅分别达到43%和58%，对盈利提升贡献很大。顺酐涨价逻辑是纯苯价格上涨推动苯法顺酐成本上升；顺丁胶涨价是由于炼油厂丁二烯供需紧张导致价格飙涨。这两个品种涨价都是由竞争路线成本上涨导致，我们预计未来都能保持，公司业绩将长期受益。
    关注丁二烯产能。由于供给紧缺，丁二烯价格已超过22000 元/吨，且有望长期持续。按照目前C4 价格，丁烯氧化脱氢成本大约在12000 元/吨左右，公司15 万吨产能理论上已具备盈利能力，单吨丁二烯净利达到5000 元。前期公司只开5 万吨用于顺丁胶，如果15 万吨全开，将在我们对17 年的盈利预测基础上年化增加5 亿元，总计将超12 亿元。且丁二烯价差每扩大1000元，利润还将增加1.2 亿元。
    财务预测与投资建议
    我们上调公司16-18 年每股盈利预测EPS 为0.28/0.42/0.43 元（原预测0.17/0.33/0.37 元）。按照可比公司17 年25 倍市盈率，上调目标价到10.55元（原目标价6.60 元）并给予买入评级。
    风险提示
    经济形势恶化；油价大幅波动。