二、分析与判断
    雪松控股为君华集团控股股东，张劲先生为实际控制人
    君华集团为雪松控股旗下子公司，张劲先生为雪松控股实际控制人。雪松控股创立于1997 年，2015 年实现销售收入593 亿元人民币，位列中国民企50 强，综合类第三。旗下君华集团深耕房地产、大宗商品供应链管理及供应链金融、金融投资等行业，目前已在各领域确立了相对领先的行业地位。此次股权转让完成后，公司主业不变，同时成为雪松控股第一家上市公司平台，有望凭借其强大的产业基础与运营能力，有效地进行战略整合与协同发展，进一步增强上市公司盈利能力。
    甲乙酮价格继续上涨，公司充分受益
    甲乙酮华东市场价自进入Q4 以来已累计上涨1050 元/吨至7200 元/吨，累计涨幅17.1%；原料方面，百川资讯数据显示，Q4 以来齐鲁石化混合碳四累计下跌440元/吨至3810 元/吨，青岛石化醚后碳四累计下跌400 元/吨至3730 元/吨。公司甲乙酮产能18 万吨/年，实际年产量超20 万吨，弹性较大。后续仍然看好甲乙酮价格在供需改善下持续上涨，公司作为行业龙头充分受益。
    碳四深加工综合利用全产品线助业绩增长
    公司新建烷烃脱氢及综合利用项目二期及8 万立方/小时煤制气项目制气单元已于三季度投产并产出合格产品，负荷稳步提升。公司实现了碳四原料所有组分的全部利用，将超过45 万吨的作为液化气出售的低碳烷烃“下脚料”转化为高纯低硫MTBE等高附加值产品，业绩继续释放值得期待。
    三、盈利预测与投资建议
    我们判断公司业绩在主营产品涨价及新产能投放下将持续环比改善，同时2017 年1月1 日起全国全面实施国V 排放标准，年底将有新闻政策密集催化。预计16-18 年公司EPS 为0.23、0.34 和0.45 元，维持公司“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：产品价格大幅波动；项目产能释放进度不及预期。