其中，2017Q3 单季度收入6.53 亿元（+18.85%），净利润1.88 亿（-4.58%），扣非净利润1.77 亿（-6.67%），业绩下滑趋势已有所放缓，环比有所改善。公司预告2017 年全年净利润区间7.41~8.97 亿，同比增长-5%~+15%区间。
    血制品行业调整持续。公司三季度业绩继续受累于产品价格波动及两票制全国推广的影响，预计在进口白蛋白的冲击下国产白蛋白价格维持小幅下降趋势，同时静丙价格受此影响亦出现向下波动，此外，由于两票制推广范围的扩大，预计中小经销商去库存的压力仍在，渠道的观望态势明显。预计短期行业阵痛持续，但中长期角度，公司作为国内血制品龙头在品种数量、采浆量、采浆成本、浆站运营管理和产品销售等方面均处于国内领头水平，叠加血制品供需缺口加大以及血制品行业集中度提高等逻辑，我们仍然看好公司的中长期成长价值。
    疫苗及单抗业务稳步推进。公司长线布局疫苗及单抗业务，创造新的利润增长点。目前疫苗公司已取得冻干A 群C 群脑膜炎球菌结合疫苗临床试验批件、吸附破伤风疫苗已完成临床试验，且公司积极开拓疫苗海外市场，2017年9 月收到了联合国儿童基金会价值3000 美元的流感病毒裂解疫苗采购订单，有利于公司疫苗产品参与联合国相关机构的后续采购。此外公司参股华兰生物基因有限公司获得多个单抗品种，曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗、阿达木单抗均已获批临床，正在按计划开展临床研究，有望为公司培育新的利润增长点。
    销售费用显著增加，营运水平下滑明显。报告期内公司销售费用同比增长212.77%至1.61 亿元，销售费用率同比提高6.00 个百分点，预计与疫苗及血制品的销售推广费用增加有关，其中Q3 单季度销售费用率同比提升9.14个百分点，营销战略调整持续。前三季度公司存货和应收账款周转天数分别同比上升101.93 和35.99 天，应付账款周转天数同比上升5.73 天，整体净营业周期上升132.20 天，营运水平下滑明显。此外，由于报告期内收到的政府补助减少及支付其他与经营活动有关的现金增加，公司经营活动现金净流量3401.89 万，同比下滑84.41%，其中Q3 单季度经营活动现金净流量6532.17 万元，同比增长66.62%，三季度的现金流已明显有所改善。
    风险因素：产品价格波动，单抗研发进展低于预期，销售渠道持续恶化。
    盈利预测、估值及评级。综合考虑公司三季度的业绩情况及血制品行业的经营压力短期难有改善，下调公司2017-2019 年EPS 预测至0.91/1.15/1.43元（原0.99/1.24/1.52 元），参考行业可比公司估值给予公司2017 年PE35X，对应目标价31.85 元，维持“增持”评级。