因公司业绩短期确定性和长期持续性愈发明朗，看好估值切换行情，上调目标价至32.48 元(原27.2，+19%)，对应2018 年28xPE，“增持”。
    Q3 业绩增长62%，略超市场预期。2017 年前三季度营收40.8 亿元(+31%)，归母净利3.1 亿元(+55%)，毛利率44.2%(+3pct)，净利率7.6%(+1.2pct)。Q3 营收13.8 亿元(+32%) ， 归母净利0.76 亿元(+62%) ， 毛利率44.9%(+4.8pct)，净利率5.5%(+1pct)，略超市场和我们的预期。
    量价齐升驱动收入高增长，定位提升利润率持续改善。公司战略转型及品牌升级成效初显，量价齐升驱动收入高增长。Q3 出货量增速环比提升，且产品结构不断改善，均价持续提升。Q3 销售费用率同比提升4pct，但公司内部效率改善管理费用率下降2%，期间费用率仅小幅上升。由于产品结构升级/均价提升带来毛利率大幅改善，净利率同比提升1pct。
    线上线下齐发力+利润率提升空间大，高增长有望持续。Q3 公司线上增速达40-50%，线下经销商调整逐步完成，增速近30%，重回高增长。公司内部治理问题解决后，产品定位提升明显，毛利率持续改善，管理费用不断降低，目前净利率还不到10%，与龙头净利率(20%+)相比仍有大幅提升空间。我们认为，厨电行业竞争格局良好，随着公司战略转型和品牌升级的不断推进，利润率有望持续改善，业绩高增长有望持续。
    核心风险：房地产下行，市场竞争加剧，高端化战略不达预期。