顶住原料价格上涨压力，顺利向下传导，毛利率有望提升。Q3 毛利率23.33%同比仅下滑0.02pct，原料中尿素、甲醛等化工品同比涨幅超过20%，MDI 翻倍上涨，丰林依靠技术改造降成本，惠州厂毛利提升到30%以上，同时中高端纤维板处于涨价周期，在产品结构高端化的调整下顶住了压力，判断Q4 毛利率环比提升；
    结构继续升级，制造业小而美的典范。我们判断惠州厂目前新增客户包括定制橱柜龙头企业（排名前列），净利率不断提升：16Q4～17Q3净利润率为4.49%、8.66%、12.74%、16.07%，验证了我们说的定制家居对重资产人造板行业“工业革命”的逻辑，改善首先体现在净利润率，下一步是收入扩张，丰林朝着行业新龙头之路大幅前进；
    Q4 和2018 年成长将明显加速。公司通过自建和并购（收购东盾20万立方米产能等）投入新产能，南宁技改增30 万立方，新西兰线60万立方，业绩步入确定性高速期。总资产负债率进一步降低至18.1%，财务费用为负，体现出公司的议价能力和较高的经营管控能力；
    风险提示：定制家具行业增速大幅放缓，原料大幅涨价；