卡位关键资源，打开发展空间
    目前公司人造板设计产能共78 万方，其中刨花板产能20 万方。南宁厂技改项目完成后，将新增30 万方刨花板产能。我国高端刨花板有效产能不足，2011 年之后，随着定制家具的蓬勃发展，对品质优异、质量稳定的高端刨花板的需求迅速增长，2016 年高端刨花板供不应求，价格出现显著上涨。目前，国内刨花板产量占人造板产量不足8%，而北美和欧洲刨花板占比超过50%。人造板对木材资源依赖性强，我国森林资源紧缺，林业资源是人造板企业的主要瓶颈。新西兰森林资源丰富、木材质量优异，公司卡位关键资源，率先进行布局，进一步打开了盈利空间，优化了产品结构。
    索菲亚积极参与定增，显示了核心客户对于公司发展前景的认可
    索菲亚与丰林集团签订协议，拟以现金认购不低于人民币2.2 亿元，锁定期为三年。丰林集团凭借优异的产品质量、稳定的供货能力、完善的客户服务建立了广泛的客户网络，在成品家具、木地板、定制家具、门板等多个行业拥有大量优质客户，其中包括索菲亚、尚品宅配、皮阿诺、好莱客、欧派家居等知名企业。本次索菲亚积极参与定增，并设置了较长的锁定期，显示了核心客户对于公司发展前景的认可，双方的利益通过股权进行了深度的绑定，有利于公司未来业务的开展。
    业绩高增长，维持“增持”评级
    丰林集团综合实力位于行业前列，有望受益于行业整合提供的发展机遇持续扩大市场份额。公司产品质量领先，客户关系稳定，定增新建产能将打开公司发展空间，核心客户积极参与定增显示了对公司发展前景的认可。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.20/0.30/0.41 元/股。根据我们的预测，公司2015-2018 年业绩复合增长率为53%，且考虑其市值较小，给予丰林集团2017 年业绩40-45 倍PE 估值，上调目标价至12.00-13.50 元，维持“增持”评级。
    风险提示：行业竞争风险；新建产能进度不达预期。