人造板行业龙头坚持走“中国精造”之路
    丰林集团成立二十年来专注人造板业务，基本面优于行业平均水平，以差异化产品获得客户选择权和议价权，无醛板、阻燃板、镂铣板等产品品类齐全，满足不同客户需求，公司区位优势、管理优势、技术优势奠定人造板产业龙头地位。
    环保型刨花板供给不足，产品价格走高改善公司盈利状况受定制家具行业快速增长影响，环保型刨花板需求旺盛，而产业结构方面，国内以胶合板为主的人造板生产格局与欧美国家差异较大，木材利用率更高的刨花板占比偏低，行业虽总体产能过剩，但部分品类有效供给不足。今年以来公司刨花板价格上涨30%，产品价格走高改善公司盈利状况。
    产品涨价预期强，生产线改造打开成长空间林木采伐配给政策和天然林2017 年退市计划压缩木材供给。我们认为中纤板及刨花板明年上半年价格将保持平稳，下半年装修旺季到来或再次走高。公司积极推动对南宁生产线进行技术改造，其均质刨花板产品有望于2018 年后陆续投产，打开成长空间。
    盈利预测与估值：
    预计2016-2018 年，公司分别实现营业收入12.39 亿元、15.07 亿元、20.64 亿元，实现归属母公司的净利润1.03 亿元、1.32 亿元及2.10 亿元，EPS 分别为0.22 元、0.28 元和0.45元，对应2016-2018 年PE 分别为40.48 倍、31.48 倍、19.75倍。首次覆盖，给予公司“推荐”评级。
    风险提示：纤维板涨价幅度不及预期；房地产周期下行。