评论： 
    Q3呈现增速上升趋势，Q4预期保持增长态势。公司Q3单季实现营收47,956.27万元，同增23.27%；归母利润4,292.04万元，同增55.47%，相比于半年报12.47%的利润增幅，Q3对全年业绩增速有较大的贡献，主要系农药行业市场需求整体回暖和环保政策趋严造成行业供给紧缩所致。预计该市场行情将在短期内维持，继续提升公司四季度盈利水平。 
    需求回暖供给紧缩，公司毛利率上升，是增长主因。需求方面，国际主要的农化巨头在经历前几年的去库存后，进入补库存阶段，全球农药市场也逐渐回暖，农药出口销售规模逐步恢复，总体市场需求上升。供给方面，由于国内环保力度加大，受环保督察和农药行业相关政策影响，部分企业停、限产，导致市场供给下降。因此，农药产品的价格上升，公司的毛利率上升，使得盈利水平相比去年有了较大幅度提升。 
    重视技术与环保投入，龙头优势逐步释放。公司每年投入的研发经费均占当年销售收入的4%以上，并利用其多年生产经验在农药行业内树立了技术方面的主导优势。公司于2010、2012年分别投入5000万元和3500万元用于固体废料和废水工艺的改造，2015年又建立了流化床焚烧炉，具备极强污染防治能力。在政策趋严的背景下，作为国内最大的二苯醚类除草剂生产商和出口基地、国内最大除草剂氟磺胺草醚生产商和稳居前三的吡虫啉和三环唑生产厂家，公司在避免自身受到环保督查影响的同时，很大程度上获得价格回升的利好。在环保政策维持高压的预期下，我们认为公司现有农药产品利润水平将继续稳步上升。 
    对接国际客户，布局专利过保。公司2016年和2015年时海外市场利润占公司总利润的比例分别为69.52%和68.42%，公司拥有自营进出口经营权，产品出口远销美国、巴西等二十余个国家和地区，且世界农药巨头先正达、陶氏和拜耳均系公司农药板块核心客户，这使得公司可以更快速地获得过保专利进而提高技术水平和市场影响力。 
    布局项目年底投产，公司产能持续扩大。公司布局的年产300吨环氧菌唑原药项目和年产200 吨茚虫威原药项目预计2017年年底投入生产。届时，公司的优质产能将进一步扩大，行业龙头优势将得到进一步巩固加强。 
    风险因素：1）环保政策持续性不及预期；2）募投项目产能难以消化。 
    维持"买入"评级。考虑到公司所在CCMP等产业链中的龙头地位和行业景气度持续提升的预期，我们继续长期看好长青股份在农药行业回暖的大环境下获得较大上升空间。维持公司2017/18/19的EPS预测分别为0.70/0.86/1.03元，维持目标价22元，维持"买入"评级。