2016年公司实现营业收入18.33亿元，净利润1.63亿元。 
    吡虫啉景气改善，公司将显著受益于产业链配套完善及大客户出口优势。吡虫啉近年来需求量稳定增长，拌种剂、种衣剂等用途则是其新的需求增长点。2016年三季度以来，海外农化企业去库存接近尾声，下游需求有所恢复；而环保因素致国内部分企业开工受限，叠加主要原料价格上涨等因素，吡虫啉原药价格逐步走出低谷。公司吡虫啉原药产品约一半用于出口，且与拜耳等大客户有合作协议；同时自身配套有核心中间体产能，将充分受益于吡虫啉价格回暖。 
    麦草畏受益于转基因种子推广，高壁垒构筑稳定供给格局。受益于孟山都相关转基因作物顺利推广，全球麦草畏需求快速增长可期；供给端则因技术、市场等壁垒较高而较为有序。公司是国内麦草畏原药主要生产商之一，产品主要销售给美国大客户，订单保障性较强；后续伴随新增产能的逐步释放，麦草畏将成为公司除草剂业务的主要增量来源。 
    维持"增持"评级。过去两年农药行业景气整体偏弱，公司依托南通基地新产品的有序投放，一定程度上弥补了传统产品销售下滑带来的影响；展望未来，我们认为伴随吡虫啉景气回暖，麦草畏业务放量，其他优势产品盈利改善，以及南通基地及可转债项目新产品逐步释放业绩，公司将步入业绩持续性增长的阶段。我们维持对公司2017-2019年EPS分别为0.68、0.86、1.03元的预测，维持"增持"的投资评级。 
    风险提示：原材料价格大幅上涨，公司新项目建设及投产进度不达预期。