■环保大投入夯实未来，CCMP 再涨利好未来业绩。根据公告，公司重视环保，所购买单个空气焚烧炉即超2 亿元，固定设施增加导致报告期折旧上升2 千万元，业绩增速相对适中，处于指引区间中端，长远看环保投入大有利长期发展，根据百川数据，近期CCMP 价格受环保影响再涨7500 元/吨，公司近3000 吨产能未来有望带来业绩进一步改善。
    ■新项目逐步达产将增厚业绩，南通厂区土地充裕确保长期发展：根据年报，年内年产450 吨醚苯磺隆可转债项目建成投产，为未来业绩增长提供支撑。目前年产300 吨环氧菌唑原药，200 吨茚虫威原药可转债项目正处于施工阶段，未来投产后将进一步提升长期业绩中枢，公司南通新厂区目前还有充裕空地，为未来发展留下较大空间。
    ■麦草畏需求将成需求亮点，2000 吨新产能利好业绩。根据孟山都最新季报，耐麦草畏大豆17 年种植面积将达2000 万英亩，新增麦草畏需求0.8-1.6 万吨，相比15 年需求增长50%-100%。公司麦草畏有效产能今年新增2000 吨总量增至5000 吨，新产能将利好公司业绩上行。
    ■投资建议：预计2017-2019 年EPS0.64，0.74，0.80 元，对应PE25/21/20倍。给予买入-A 评级。6 个月目标价19.2 元。
    ■风险提示：全球复苏疲弱，麦草畏推广不及预期。