评论：
    法官压力提升，司法数据智能化需求旺盛。2016 年全国共开庭 1500 万庭次、涉及金额 4.98 万亿，这些工作由约 12 万员额法官完成，法官工作量与行业压力提升。法检部门都对智能化提出了一定要求。在检察院端，国家全面深化科技强检战略，以电子检务工程为抓手，进一步向“智慧检务”方向迈进。在法院端，以大数据为核心的人民法院信息化 3.0 版要在 2017 年底总体建成，在 2020 年底实现在全国的深化完善。我们判断，随着信息化建设需求转向数据智能化发展，市场份额料将越来越集中于有研发能力、业务实力的龙头厂商。
    公司具备人工智能在司法领域的实现条件。人工智能行业应用成功必备条件除了计算能力，不可缺少高质量大数据、AI 跨界人才、闭环商业模式的能力。我们认为公司具备这些条件。1）在数据上，以司法公开为契机，全国共有 3000 万份以上的裁判文书在互联网上公开，形成了最重要的司法数据库。2）在闭环商业模式上，华宇拼音输入法面世 18 年来，已积累 4 万条法律概念，超过 60 万条专属场景下的词库；公司深耕法院信息化 15 年，在法院核心系统市占率有 50%以上，公司的人工智能新产品可在真实场景中不断迭代完善；在过去一年中，通过与阿里等技术厂商的深度合作，华宇元典已经建设了超 5000 家科技法庭，积累了超 30 万小时的庭审语音视频录像，在这个过程中将技术与场景建成循环。3）在跨界人才上，华宇元典中一半人员都是在法院、检察院、律师行业中工作了十年至二十年的法律人和华宇集团中有十年到十五年技术积累的程序员组成的。
    基于睿核平台的解决方案已抢先占据法检市场，并显著提高办案效率。公司已发布满足法律知识需求的一体化分析平台——元典睿核，并以此为核心形成了多款法律服务应用解决方案。1）在法院端，“睿审”系统已在包括北京、广西、青海、苏州在内的十余个省市进行试用。2）在检察院端，公司“晓督”智慧公诉辅助系统，“智慧决策”检察院大数据分析服务系统，在贵州上线，在浙江等地成功试用。华宇元典总经理本次演讲内容提到：机器进行案由甄别，到可能结果预估，到整体相似案例推送，裁判观点分析和专家精释分析，可以有效减少至少 75%庭前阅卷时间，将文本检索的案例匹配度从 20%提升到基于法律知识图谱与事实相似的90%；将笔录修改时间从 56 分钟降低到 8 分钟；庭审记录的信息完整度从 30%提升到 100%；提供超过 80%以上量刑精准度分析和提升 70%以上文书编写的自动生成。
    律师端知识产品正式上线，公司有望开启法律服务百亿市场。我国律师工作信息化程度相对较低，缺乏工作管理类、知识检索类的工具产品。在法制成熟的英美地区，法律检索产品每年至少拥有 70 亿美元的收入规模，而在中国因为司法公开政策实施时间尚短，与英美法系不同等原因，我国智能法律检索工具市场仍在初级阶段。公司基于已有上千活跃律师的元典律师工作平台，正式上线智能法律检索工具“元典智库”——进行了大量的数据融合、检索优化和算法改进，致力于给法律工作者提供更精准更智能的知识服务。
    风险因素。政策推进不达预期的风险；市场竞争加剧导致毛利率下降的风险。
    盈利预测、估值及投资评级。维持对公司 2017-19 年 EPS 预测 0.52/0.66/0.79 元，对应 PE 为 32/26/21 倍。收购联奕科技完成后，备考业绩为 0.56/0.73/0.89 元，对应备考 PE 为 30/23/19 倍。维持目标价 30.25 元，维持“买入”评级。