公司近5 年营业收入CAGR 为31.39%，归母净利润CAGR 为27.33%。此外，虽然公司毛利率和净利率近5 年略有下滑，但ROA 维持在10%左右，ROE、ROIC 稳步攀升。总体来说，公司近五年业绩保持较快增长的良好态势。
    ◆法院、检察院信息化建设持续推进，行业景气度较好。《人民法院信息化建设五年发展规划（2016-2020）》提出在2017 年底总体建成人民法院信息化3.0 版，2020 年底实现人民法院信息化3.0 版在全国的深化完善，《“十三五”时期科技强检规划纲要》要求2017 年底基本完成电子检务工程建设。在政策的引导和支持下，预计法检行业信息化将加速。
    ◆公司行业龙头地位稳固，定增华宇智云项目紧跟行业技术方向。根据IDC 统计，公司在法检IT 解决方案领域多年维持市占率第一，2014 年达到39.2%。2015 年，公司完成了对浦东华宇的并购，业务深度覆盖华东地区，弥补了公司在华东区域的短板，实现业务在全国铺开。目前，电子政务逐渐向云上迁移，公司拟通过非公开发行股票募集资金8.70 亿元，其中3.70 亿元用于华宇智云项目，目前该项目前期工作已经陆续展开。
    ◆外延并购拓展食品安全、教育信息化等领域，协同效应良好。上市以来，公司利用资本市场平台优势，成功进行数次收购，除了强化公司在传统法检领域的领先优势外，还进一步将业务拓展到食品安全、协同办公、教育信息化领域。公司利用已有的渠道优势，较好地发挥出业务协同效应，目前已并表的各标的均较好地完成业绩承诺指标。
    投资建议：
    在公司现有应用软件、系统建设服务以及运维服务等业务保持较快增长的前提假设下，不考虑联奕科技并表的影响，我们预计公司2017、2018 以及2019 年的EPS 分别为0.52、0.69 和0.90 元，对应P/E 分别为30.54 倍、23.01 倍和17.64 倍。若考虑联奕科技并表的影响，以其业绩承诺为基准且考虑定增摊薄的影响，预计公司2018、2019 年备考EPS 分别为 0.78 和1.03元。目前IT 服务行业最新市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为42.68 倍，考虑到公司未来在食品安全、教育信息化领域的进一步拓展，我们认为公司的估值仍具有较大的上升空间，因此首次给予其“买入”评级。
    风险提示：
    市场竞争风险；新业务发展不及预期风险；并购整合低于预期风险。