千古情异地复制，老项目砥砺前行，新项目爆发在即
    公司三亚千古情、丽江千古情、九寨千古情成功异地复制，收入持续增长。由于受G20 和天气影响，去年负增长，今年在去年低基数的情况下收入增速有望提升到26%。随着三亚旅游市场逐渐回暖，预计三亚项目收入增速20%。上半年受云南旅游市场整治，打击低价团，丽江项目团队游客下滑较大，随着市场环境改善，下半年有望恢复增长。九寨项目受地震影响较大，对公司业绩影响有限。桂林项目2018 年5 月开业，西安、张家界、上海项目2019年开业。
    全国旅游投资热，轻资产模式成为新增长引擎
    2016 年全国旅游业实际完成投资12997 亿元，同比增长29%，比第三产业和固定资产投资增速分别高18 个百分点和21 个百分点。在公司陆续签约听音湖项目和明月山景区项目，标志着轻资产输出管理模式被市场认可，并成为公司新的增长点。
    直播行业风口过后，竞争格局逐渐明朗
    2017 年上半年收入下滑主要为行业监管加强导致，公司在政策不明朗的情况下，内容和形式创新较为谨慎，预计经过行业的这一轮洗牌，小厂家的陆续退出行业留出的市场份额将回流到主流厂家，竞争格局将逐渐明朗，管理层对完成业绩承诺很有信心。
    盈利预测
    综上，我们预计公司2017-2019 年营业收入分别为31.89 亿、36.18亿元和45.28 亿，归母净利润分别为11.25 亿、12.53 亿和16.21 亿，不考虑定增的情况下，对应EPS 分别为0.77、0.86 和1.12 元/股，对应当前股价的PE 分别为25，22 和17 倍。目前旅游板块PE 为38 倍，欢聚时代、天鸽互动、陌陌平均PE 为20 倍，推荐“买入”。
    风险因素
    1、极端自然灾害；2、行业监管趋严；3、新项目建设不达预期。