公司于2013 年借壳上市后加速生态布局，投资并购亿迅资产组（2015年）、上海卓越（2015 年）、湖北司马彦（2015 年）、唱游信息（2014 年），快速切入全媒体交互、数字营销、教育、旅游等行业。
    BAT 入局，图片版权市场加速正版化进程。继文学、游戏、影视、音乐逐步实现正版化以后，图片将成为下一个内容正版化发力点。伴随着移动互联网的快速发展，微博、微信、今日头条等自媒体以及电商等对版权图片的需求量快速增加，图片版权的市场空间广阔。互联网平台均已意识到图片版权的重要性，纷纷合作抢占图片版权市场有利位置。目前国内主流的版权交易平台包括视觉中国、全景网络、东方IC、新华社等，其中视觉中国在创意类图片市占率高达50%，编辑类图片市占率高达30%，其他同类公司市占率均在10%以内。公司已率先开放API 接口与BAT 平台合作，强强联合将进一步巩固龙头地位。
    客户资源稳步拓展，图片业务进入变现期。公司将按照大B to 小B to C 业务三步走的战略计划，通过图片追踪技术持续拓展金融、旅游、交通、快消、互联网科技等企业客户，通过互联网平台合作及微利图片库导流吸引中小企业及自媒体客户，已接入百度、腾讯、阿里巴巴、一点资讯、网易、新浪、凤凰网等23 家客户，未来与手机硬件厂商合作，提供锁屏图片购买。自媒体业务市场空间广阔，未来三到五年业绩释放可期。
    大数据+人工智能平台提升运营效率。经过17 年的行业积累，公司已拥有近百万的结构化关键词描述体系，大数据搜索系统提升产品服务的交付能力。“鹰眼”图片追踪系统帮助获取潜在企业用户，2017 年上半年企业客户数量及营收同比增长50%。公司即将上线自动化交易平台，多维度精准量化用户需求，真正实现选择——购买——交付的全线上自动化运营。在运营效率和用户体验上，视觉中国正在做到精益求精。
    风险因素。图片正版化进程速度缓慢；行业竞争导致毛利率下滑风险；收购标的业绩不达预期；持股5%以上股东减持风险。
    盈利预测、估值及投资评级。公司在内容、渠道、技术层面具有明显竞争优势，受益于图片版权市场正版化进程，主营业务业绩将持续释放。我们预测2017-2019 年公司归母净利润分别为2.89/3.69/4.73 亿元，同比增长34.43%/27.90%/28.24%，对应EPS 为0.4/0.5/0.65 元/股，对应PE 为47.1/37.2/28.7 倍。根据公司未来三年营收及净利润接近30%的复合增速预期，以及图片版权投资标的的稀缺性，我们给予公司2018 年40 倍PE 估值，目标市值147.6 亿元，首次覆盖给予“增持”评级。