本次属于议标，按现有政策仅中免一家可做，保底销售额和扣点率适中，体现中免竞争优势，符合我们前期预期。
    T2 出境店保底销售额低，大概率完成甚至超过。T2 出境店面积（3544 平方）约T2 入境店面积（700 平方）5 倍，但前者年均保底销售额（3.95 亿元）与后者（4.24 亿元）差不多。出境店面积更大，更有能力完成保底销售额。机场提成额是实际销售和保底销售两者取孰高乘扣点率35%为提成额，实际提成会根据实际销售额变化，每年根据实际销售浮动增加，实际销售额更重要。
    盈利预测与投资建议：广州白云T2 定位主要负责国际航线，老航站楼承担国内航线。我们查看前后公告，从出+入免税店总面积来看，白云T2（4244 平）约为首都T3（1.1 万平）的37%，后者免税年销售额约为37 亿元。如果坪效类似，按此比例，白云T2 出+入的免税年销售额为14 亿元（37×37%），高出现有保底额约8 亿元（出4.24，入3.95）。这意味白云T2 整体的实际销售额可能会比保底大很多，完成保底不在问题。更重要的是，实际销售可能会远超出保底预期。在出境扣点率（35%）低于入境扣点率（42%），且出境销售额通常是入境的2-3 倍下，低扣点且高销售额的白云T2 出境将有助于中免业绩增长。上述推断须待2018 年2 月白云T2 启运后观察实际客流做进一步确认， 暂不提高盈利预测， 预计中国国旅2017-2019 年EPS 分别为1.13/1.16/1.31 亿元，持续看好。风险提示：白云T2 实际客流量不及预期。