螺纹钢价格自6月下旬即开始持续上涨，8月份一度超过4000元/吨，螺纹钢的吨毛利也从6月下旬开始持续上涨，仅在近期钢价回调的影响下有所降低，但仍高于去年4月份的高点，处于相对较高水平。我们的行业利润测算模型显示，三季度螺纹钢的平均吨毛利达970元吨，较二季度还有287元/吨的提升。公司钢材产品中，螺纹钢占比超过60%，另有20%左右的优线产品，建筑钢材的高盈利水平，成为公司三季度业绩大好的主要推动力。公司本身在成本控制方面也极具优势，钢材的盈利水平较行业平均更高。以公司单季度90万吨钢材产量粗略估算，三季度钢材平均吨净利即超过800元/吨。 
    重卡销量持续超预期，弹簧扁钢市场需求旺。今年Q3，受益于严格的治超政策和更新换代需求，单月重卡销量均在9万辆以上，传统淡季销售依旧火热，9月销量甚至再创新高超过10万辆，预计Q4同比高增长有望维持。公司钢材产品20%左右为弹簧扁钢，其中小部分用于自产汽车板簧，弹扁和汽车板簧的国内市场占有率稳居第一，有望受益重卡市场的火爆。 
    预计公司2017-2019年归母净利润为22.20亿元、22.97亿元和23.38亿元，对应目前PE分别为7.8倍、7.5倍和7.4倍，维持公司"增持"评级。 
    风险提示：钢价大幅下滑；原材料价格大幅波动。