2016 年公司生产粗钢359.57 万吨，钢材359.56 万吨，板簧14.15 万吨；实现营业收入89.2 亿元，归母净利润6.7亿元。公司预告2017H1 盈利6.2-7.5 亿元，其中Q1 盈利2.9 亿，环比增40.4%，预计Q2 盈利3.4-4.7 亿，环比增18%-63%。
    建筑钢材：全面清除地条钢，螺纹线材高盈利。2016 年公司生产螺纹钢226.01万吨，优线63.74 万吨，长材产量占其钢材产量的80.6%，收入占67.2%，毛利占52.6%。方大钢铁集团建筑钢材产量在江西省内独大，公司建材产品在省内具备一定的主导优势和成本优势，盈利能力较强，2016 年公司螺纹和线材毛利率分别为16.8%和10.8%。年初以来，受益于地条钢的全面清理，南昌市场螺纹钢和线材累计上涨约20%，盈利大幅提升，公司直接受益。
    弹簧扁钢：重卡产销量上升，拉动板簧及弹扁需求。2016 年公司生产弹簧扁钢69.8 万吨，汽车板簧14.15 万吨。弹扁和板簧的收入占比分别为15.8%和9.8%，毛利占比分别为18.0%和13.3%，毛利率分别为22.3%和26.6%。公司弹簧扁钢国内市场占有率45%以上，汽车板簧市占率20%以上，均列第一位。公司主持起草弹扁国家标准，凸显其行业话语权。作为行业绝对龙头，公司定价权较强，产品盈利能力较高。2016 年9 月以来全国大力整治公路货运车辆超限超载问题，公路运力紧张，货车尤其是重卡产销量大增，拉动板簧及弹扁需求，公司作为细分市场国内独大的龙头企业最为受益。
    民营体制：经营效率高，成本管控强。公司改制为民营企业后，激励机制更加市场化，管理水平和经营效率不断提升。公司通过开展对标挖潜、小改小革等措施，实现降本增效，盈利能力突出。2017 年一季度，方大特钢毛利率21.97%、净利率10.34%，在35 家主要上市钢企中分别位列第3 和第1 位；年化ROA12.80%，位列第1 位，年化ROE 高达40.81%，位列第3 位。
    盈利预测与投资评级。预计公司2017-2019 年EPS 为1.03、0.92、1.08 元，按8 月1 日收盘价11.77 元计算PE 分别为11.45、12.78、10.91 倍。公司经营效率高，盈利能力强，建筑钢材产品受益于地条钢淘汰盈利提升，弹扁和板簧产品受益于重卡需求上升，公司业绩向好。参考可比公司估值，给予公司2017 年动态13 倍PE，目标价13.39 元，给予“增持”投资评级。
    风险提示。地产调控加码影响建筑钢材需求；重卡需求低于预期。