我们测算二季度螺纹钢平均吨钢毛利达到600 元左右，远高于一季度350 元水平，6 月底最新盈利能力更是攀升至800 元的历史高位，建筑类钢材基本处于暴利状态。钢材盈利强劲一方面是上半年下游需求整体处于较强区间，1-5 月份粗钢表观消费量累积同比达10.1%，在行业高产量背景下产业链库存连续大幅下滑，需求韧劲十足；另一方面行业供给侧改革所带来的产能端扰动进一步放大钢铁盈利弹性，其中打击地条钢事件更是对建筑类钢材盈利的大幅上涨起到推波助澜的作用。公司建筑类钢材产量比逾80%，主营产品高盈利成为其业绩大幅改善的最大助力；
    重卡销量高增助力公司汽车用钢：公司汽车板簧和弹簧扁钢年产量分别达到14.15 万吨以及69.80 万吨，对公司业绩有着举足轻重的影响。报告期内，我国重卡市场累计销售各类车型58.11 万辆(较2016 年上半年增长24.15 万辆)，同比增长71%，在宏观经济持稳、建筑业投资偏强运行之际，重卡产销量继续呈现快速增长态势。公司作为细分市场的重要供应商，重卡领域持续火爆为其汽车零部件弹簧扁钢和汽车板簧的业绩释放奠定了良好的基础；
    全年盈利有望维持较高水平：自5 月份以来钢企盈利一直处于较高水平，螺纹钢上半年平均吨钢毛利逼近500 元，进入6 月份建筑类钢材吨钢毛利更是突破800 元，部分企业甚至达到1000 元以上。而之前一直相较疲弱的板材盈利也加速修复，近一月平均吨钢毛利水平突破500 元，重回年初高盈利状态。今年经济整体呈现稳态走势，由于贷款利率上升速度偏慢，地产销售端下滑速度低于市场预期，而对于钢铁更为相关的地产投资下滑的速度则更为缓慢，整体经济体更加接近于平稳状态。在此背景下，钢铁行业由于近年来供给端调整充分，企业盈利有望维持偏高水平；
    投资建议：公司作为江西省内中大型钢铁生产集团，其弹簧扁钢和汽车零部件在细分市场领域占有重要地位。此外，作为业内民营钢企的典型代表，其高效灵活的管理机制有望推动其持续降本增效，在行业盈利整体保持强势背景下，未来公司业绩有望继续处于较强区间，预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.04 元、1.10 元以及1.13 元，维持“增持”评级；
    风险提示：利率上行过快对钢铁需求形成压制。