事件评论
    【1】行业持续改善，降本成效显著，经营指标行业领先。公司紧抓2016 年钢铁行业整体转暖的有利时机，以降本增效为主线，取得较好成效，营业收入同比增加9.52%的同时，营业成本不仅没有增加，反而能同比微降0.35%，具体而言，特钢板块综合毛利率17.98%、铁精粉毛利率47.45%都较大幅度回升。2016 年公司净资产收益率28.51%、吨钢材利润193 元、销售利润率17.98%均处于行业领先水平。
    随着一季度行业持续改善，公司盈利继续提高，2.85 亿的单季盈利水平为历史最高。
    【2】运输新政致销售费用提升，职工薪酬令管理费用大增。2016年期间期间费用率8.74%，同比微增。虽然财务费用同比下降28.43%，但销售费用同比增加14.30%、管理费用同比增加20.10%，使得期间费用率达到8.74%，同比微增0.09 个百分点。销售费用增加的主要原因是运输新政导致运输费增加近30%，管理费用增加主要来源于职工薪酬同比增加1.25 亿元。此外，虽然公司利润总额9.04 亿元，但所得税费用激增1.92 亿亦蚕食较大利润，使得最终净利仅为6.9 亿元。
    【3】区域长材龙头，地条钢最大受益标的。公司作为江西地区长材龙头，长材占比超过70%，将最大受益于地条钢的全面清除；作为弹扁和板簧龙头，经济回暖中货车产销量提升也将拉动公司业绩。在行业持续回暖中，公司经营高效稳健，将有望获取超额利润。
    【4】投资建议：预计公司2017-2019 年归母净利分别为8.28、9.74、10.55 亿元；EPS 分别为0.62、0.73、0.80 元，当前股价对应P/E 为11.01/9.35/8.63X，维持买入评级。
    【5】风险：下游需求不及预期，地条钢清除未达预期。