鲁能集团、世纪恒美承诺注入的标的资产在2017-2019 年的利润承诺期间扣非归母净利润总额不低于37.8 亿元。
    定增完成后公司盈利能力大幅度提高，估值存在一定优势，鲁能集团控股比例升至76.13%。重组完成后，公司将持有100.00%的重庆鲁能、宜宾鲁能、鲁能亘富、顺义新城和重庆鲁能英大股权。2016 年度公司备考归母净利润较重组前增长4.22 亿元，增长122.3%。根据标的资产2017 年盈利预测，标的资产2017 年市盈率、市净率分别为10.95 倍和1.90 倍。同时，公司总股本由5.13 亿股增至18.6 亿股，鲁能集团原持有公司1.07 亿股（占比20.82%），将增至14.2 亿股（占比76.13%），仍为公司控股股东，实际控制人仍为国务院国资委旗下的国家电网公司。
    投资建议：鲁能集团旗下唯一上市地产开发平台，“买入”评级。本次重组前，公司住宅开发项目主要分布于重庆市渝北区、巴南区、九龙坡区及南岸区等区域，经营规模小、效益不稳定。重组后，公司将实现在重庆、宜宾、成都、济南、南京、苏州和北京等城市的全面布局，持续盈利能力得到提升。注入资产兼具了高层住宅、花园洋房、公寓等多元化业态，且大部分位于当地核心地段，具有较高的综合价值和发展潜力。重组完成后，公司成为鲁能集团旗下唯一上市地产开发平台，假设公司2017-2019 年净利润和总股本是按照发行后追溯调整计算的，则预计2017-2018 年公司将实现EPS 分别为0.81元和1.08 元。考虑到重组尚未完成，从谨慎出发，我们给予公司2017 年18倍PE，即14.58 元/股作为目标价，给予“买入”评级。
    风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。