◆经营稳健融资拓展，上半年营收同比增99%，扣非归母净利同比增24%
    2017H1 公司营业收入同比增长99%，扣非归母净利润同比增长24%；扣预收后资产负债率76.7%，净负债率209.8%；融资渠道以银行贷款、委托贷款为主，2017H1 增加信托融资以拓展融资渠道、降低融资成本。
    ◆12 个月目标价9.5 元 首次覆盖增持评级
    我们预测2017/2018/2019 年营收分别为62.77 亿元/78.41 亿元/94.04亿元（仅考虑重组前项目），归母净利润分别为4.19 亿元/5.30 亿元/6.40亿元，EPS 分别为0.82 元/1.03 元/1.25 元。综合考虑给予相对估值2017 年PE 12 倍，12 个月目标价9.5 元，首次覆盖增持评级。
    ◆风险提示
    公司重组进展不及预期或出现重大调整；房地产调控时间过长导致销售不及预期；房地产项目建设进度不及预期导致结算推迟。