布局市场价格上涨，大幅提升项目价值
    公司资产注入方案的是在16 年中期披露，修订版本在17 年初进行披露，评估整体项目价值为91.1 亿元。在过去的一年，公司资产注入核心项目，成都鲁能城、济南鲁能领秀城、济南鲁能领秀公馆等价格出现了不同程度的上涨，注入项目价值大幅提升。根据当前销售价格测算，项目价值约为320 亿元，加上当前存量项目合计NAV 为392 亿元，增发后总股本为18.6 亿股，每股NAV 为21 元/股，根据目前价格计算，折价率为58.7%。
    预计公司17、18EPS 分别为0.83、0.99 元/股，维持“买入”评级。
    根据公司资产注入方案，注入项目17、18、19 年的业绩承诺分别为8.32 亿、14.51 亿以及14.99 亿元，若完成资产注入，总股本增加后对应当前股价市值为为161.7 亿元，对应17、18 年的PE 分别为12.89 倍、8.27倍。按照16 年注入资产销售规模计算，若完成资产注入，为公司新增约150 亿销售金额，总规模将达到240 亿，对应销售率PS 为0.62 倍。
    风险提示
    当前公司城市布局较为单一，资产注入存在不确定性。