"端转手"焕发第二春，创新品类双线并进。1）《诛仙》爆款验证公司"端转手"战略取得成功，手游已成公司营收支柱。新游戏《武林外传》、《完美世界》、《笑傲江湖》有望延续爆款，构成公司中短期手游支撑；2）女性向二次元手游《梦间集》和新游戏《轮回诀》，主打细分市场突围；3）影游联动稳步推进，与影视业务协同效应可期。 
    完美环球影视全覆盖，内容制作能力强劲。1）电视剧：制作团队15+确保电视剧业务高歌猛进，《深海利剑》、《神犬小七3》有望贡献Q3业绩高增长。2）电影："自投+引进"双模式并进，并购今典院线加强渠道建设；3）投资参与环球影业未来5年电影项目的25%，未来投资收益可期。 
    盈利预测与评级。我们预计公司2017/18/19年净利润为14.58/18.45/22.62亿元，EPS为1.05/1.33 /1.63元，对应当前股价PE分别为31/24/20倍。公司端转手业绩确定性强；代理知名竞技端游《CS:GO》《DOTA2》业绩和电竞打造确定性较高；同时影游联动、手游创新品类值得期待，给予"增持"评级。 
    风险提示：游戏收入波动较大；影视剧确认收入风险。