1）2017H1 实现收入35.88 亿元，同增69.68%，其中游戏、影视业务分别同增66.11%、94.45%；实现归母净利润6.71 亿元，同增75.64%，营收大增主要由手游业务贡献，游戏业务占比85.57%，其中手游业务占比49.26%，同增19pct；2）游戏、影视业务毛利率61.31%、24.62%；3）预计公司1-9 月归母净利润10.2-10.9 亿元，同比增长42.18%-51.93%。
    游戏业务高增长，“端转手”逻辑持续验证。1）爆款端转手游戏《诛仙》上半年流水稳定，IOS 畅销榜排名稳定在前50 名，近期周年大更新“云梦川”重回畅销榜前十；2）端游业务占比收缩，传统RPG 收入稳定，聚焦《DOTA2》、《CS：GO》等竞技游戏；3）新游戏带来业绩弹性，看好手游《射雕英雄传2》、《梦间集》、《轮回诀》和电竞端游《创世战车》、《CS:GO》的业绩贡献，未来端转手大作持续推出，看好《武林外传》、《完美国际》、《笑傲江湖》等带来的业绩成长。
    电视剧下半年集中确收，影视业务有望持续高成长。1）电视剧：《深海利剑》及《神犬小七》第三季预计将于2017 年第三季度确收，《东山晴后雪》、《烈火如歌》、《灵魂摆渡之黄泉故事》、《勇敢的心2》、《走火》、《香蜜沉沉烬如霜》、《归去来》、《西夏死书》、《忽而今夏》、《趁我们还年轻》、《壮志高飞》等均已开机制作；2）电影：公司出品的《非凡任务》取得较好票房收入和口碑，与美国环球影业的合作持续推进中，并与威秀娱乐集团、WME 。IMG 成立完美威秀娱乐集团，参投《机器之血》、《解码者》、《影》《当小七遇上加菲》四部大作；3）综艺：已参与投资制作了《向往的生活》、《欢乐中国人》、《跨界歌王2》等综艺节目。
    盈利预测：预计公司2017/18/19 年净利润为14.63/17.78/21.75 亿元，EPS 为1.06/1.28/1.57 元，对应当前股价PE 分别为33/27/22 倍。看好公司端转手战略持续推进、手游研发和精品剧制作能力，给予“增持”评级。
    风险提示：公司手游研发进度及流水不及预期。