预计2017 年1-9 月归母净利为10.20 至10.90 亿元，同比增长42.18%-51.93%。
    点评
    1、2017Q2 业绩较去年同期大幅增长，归母净利同比增长89.07%
    公司Q2 实现营业收入16.78 亿元，同比上涨47.32%，环比减少12.15%；归母净利3.46 亿元，同比增长89.07%，环比上涨6.46%；毛利率55.72%，同比下降10.92 个百分点，环比下降0.6 个百分点。收入环比下滑主要系电视剧收入大幅下降和老牌游戏收入下滑所致。
    Q2 财务费用0.72 亿，同比增加554.55%，环比增加71.43%，主要是融资产生的利息支出。
    预计2017 第三季度归母净利为3.49 至4.19 亿元，同比增长4.18%-25.07%。
    2、游戏业务高速增长，深耕手游细分领域，后期继续拓展主机市场
    2017H1，游戏业务收入30.70 亿，同比增长66.11%，环比增长8.56%，毛利率61.31%，占总收入的85.57%。其中：
    PC 端
    网络游戏实现收入9.65 亿，同比下降10.17%，环比下降4.93%。《诛仙》、《完美国际》、《DOTA2》持续贡献稳定收入；公司目前正加紧经典IP 的年轻化运营，同时继续加码电竞领域。公司除继续扩大《DOTA2》的影响力外，另两款竞技游戏《Crossout》已于7 月开始公测，《CS:GO》近期公测也将开启。随着公司在电竞领域的深化布局，端游业务整体将保持稳健增长。
    移动端
    移动游戏收入17.67 亿元，同比增长174.39%，环比增长16.94%。主要源于《诛仙手游》。《火炬之光》、《最终幻想》、《倚天屠龙记》等延续良好表现。今年7 月上线的《射雕2》、《梦间集》表现良好，公司将继续针对用户偏好多元化深化细分领域的布局，未来将涵盖二次元、动漫、影视题材，以及棋牌、格斗、沙盒、SLG 等。除此之外，影游联动项目《烈火如歌》正稳步推进，《武林外传》、《完美国际》、《笑傲江湖》等热门手游也将陆续上线。公司强大研发能力将为游戏质量提供保障。
    主机
    主机游戏收入3.12亿元，同比增长215.14%，环比上涨0.97%。《无冬OL》和《星际迷航》继续保持先发优势，贡献稳定收入。新游戏《HOB》将于9月开始发售。18年开始《Subnautica》、《Torchlight Online》等三款在研PC端游+主机游戏也会陆续上线。
    3、下半年至明年电视剧将集中爆发，影视业务有望再做突破
    2017上半年，影视业务实现收入5.18亿元，同比增长94.45%，环比下降47.40%，毛利率24.62%，占总收入的14.43%。其中：
    电视剧业务收入2,258万元，同比减少85.93%，环比减少97.60%，主要系上半年缺少电视剧确认收入所致。《深海利剑》、《神犬小七》第三季预计将于Q3确认收入。除此之外，《东山晴后雪》、《烈火如歌》、《灵魂摆渡之黄泉故事》、《勇敢的心2》、《走火》、《香蜜沉沉烬如霜》、《归去来》、《西夏死书》、《忽而今夏》、《趁我们还年轻》、《壮志高飞》等均已开机制作。2018年公司电视剧业务有望实现量价齐飞。
    电影业务实现5,847万元收入，同比增长46.65%，主要系《非凡任务》取得较好票房所致。公司继续推进与环球影业战略合作，计划投资50部大片；报告期内，公司参与成立完美威秀娱乐集团，将参投四部优质电影，包括成龙的科幻动作电影《机器之血》、科技电影《解码者》、张艺谋传奇电影《影》和动画《当小七遇上加菲》。电影业务有望迎来高增长。
    综艺方面，报告期内公司参与投资制作了《向往的生活》、《欢乐中国人》、《跨界歌王2》等综艺节目，赢得了良好的口碑及收视率。
    院线业务实现收入3.92亿元，占总收入的10.92%，主要系去年末收购今典院线，积极拓展院线业务所致。借助影院作为电竞赛事提供地点等多种营销方式预计能提高公司非票收入。内容+渠道整合将加强公司泛娱乐业务竞争优势。
    4、投资建议：
    公司游戏业务继续发力，竞技游戏布局加码，移动游戏保持高速增长；优质影视内容持续跟进。预期多个增长点将大幅提振公司业绩。我们测算，公司2017-2018年归母净利润分别为14.12/17.48亿元，对应EPS分别为1.07/1.33元，对应PE为33/26倍，维持“强烈推荐”。
    5、风险提示：
    游戏不达预期风险。