公司业绩大增受益于最近4 个季度端改手产品的爆发和上半年院线业务带来的收入弹性；去年同期扣非净利润较低系完美世界游戏去年4 月底并表，期初至合并日净收益并入非经常性损益项目所致。公司预计2017 前三季度归母净利润10.2 亿-10.9 亿，同比增幅达到42.18%-51.93%。
    端改手逻辑持续验证，手游助力业绩快速增长。从各业务条线来看，1）游戏板块实现营收30.7 亿元（同增66.11%），占总收入的85.57%。其中手游业务贡献17.67 亿元，同增174.39%，以《诛仙》、《倚天屠龙记》等为代表的端改手作品是推动游戏板块高速增长的中坚力量。主机游戏亦贡献营收3.12 亿，同增215.14%，《无冬OL》、《星际迷航》等主机游戏利用先发优势拓展海外市场，表现亮眼。端游业务实现营收9.65 亿元（同降10.17%），整体表现依旧稳健。2）影视板块实现营收5.18 亿元，同增94.34%，其中院线业务贡献3.92 亿元，影视内容制作业务贡献1.26 亿元（同降111.57%，电视剧作品集中在下半年上线所致）。
    泛娱乐生态圈良性发展，后续看点丰富。游戏板块端转手产品储备充足，《射雕2》已于7 月公测，《完美国际》、《笑傲江湖》等手游有望下半年上线，《烈火如歌》影游联动项目稳步推进。《Crossout》、《CS:GO》陆续公测，公司电竞领域优势不断强化。影视剧方面《深海利剑》、《神犬小七（第三季）》将于Q3 确认收入；公司与威秀娱乐、WME 。IMG 成立的完美威秀娱乐集团发布《机器之血》（成龙主演）、《影》（张艺谋执导）等四部电影片单，“国际化泛娱乐”战略进一步升级。
    投资建议：不考虑后续投资收益，预计2017-2019 年EPS 分别为1.12/1.39/1.71 元，对应PE 分别为31/25/20 倍。给予“买入”评级。
    风险提示：影游项目延期；政策监管风险；产品表现不及预期。