我们预测今明两年全球光伏新增装机量分别为90、100 GW，对应的国内多晶硅料的需求分别为38.04、37.80 万吨左右，而同期国内扩产硅料产能无法如期完全释放，预计2017~18 年国内有效产能26、29 万吨，存在供给缺口。
    多晶硅料价格明年将涨价至18 万元/吨：
    多晶硅料价格现在处于14.5~15 万元区间。我们认为，硅料价格强势的趋势仍将延续，由于今年11 月份将对韩国硅料进行双反核查，假如对韩国硅料提税，会使得韩国硅料在中国市场受到限制，将促使价格进一步上扬，大概率将以18 万元/吨为中枢。多晶硅料在组件成本占20%左右，在系统成本占约10%，多晶硅料在此区间的涨幅能够被产业链所消化。
    通威股份多晶硅料业务优势明显
    公司多晶硅料有效年产能已达2 万吨，仅次于中能和新特能源；硅料生产的综合电能消耗在67 度/千克以下，领先于行业平均水平；公司将多晶硅料生产同PVC、烧碱、电石渣水泥的生产构建了完整的循环经济产业链，将废物最大限度转化为资源，资源综合利用率提高，使得生产能耗和生产成本进一步降低，公司多晶硅料的单吨生产成本在6 万元以下，优于同行8 万元的平均水平。
    多晶硅料优势产能将持续扩张
    公司同隆基股份合资建设5 万吨硅料产能（通威控股85%），其中一期2.5 万吨硅料项目于2017 年6 月30 日前开工建设，预计2018 年建成投产。与下游龙头企业实现股权绑定，既体现客户对于公司多晶硅料品质的认可，也对于扩产产能的消耗是重要支撑。公司还拟在包头市昆都仑区投资建设年产 5 万吨高纯晶硅及配套新能源项目，将享受0.22 元/kWh 的低电价，生产成本有望在现有水平上再降低1 万元以上，进一步巩固成本优势。
    领先的专业太阳能电池制造企业
    公司现有2.4GW 多晶电池及1GW 高效单晶电池产能，电池业务具备规模化优势，成都在建 2GW 高效单晶电池预计将于今年三季度末投产。电池业务客户结构优秀，已与全球前十大下游太阳能组件商中的六家（晶科，天合，晶澳，阿特斯，协鑫，隆基）建立稳定供应关系。单、多晶电池非硅加工成本已经进入 0.2-0.3元/W 的区间，对比行业内优秀企业的成本优势明显。
    盈利预测：
    预计公司2017、18、19 年EPS 分别为0.43、0.58、0.75 元，对应的PE 为19 倍、14 倍、11 倍，给予“买入”评级，目标价10.75。