公司发布公告，拟以3.67 亿元收购大智慧持有的大智慧（香港）51%的股权。
    评论：
    收入增长远超预期，净利润增长符合预期。公司在2016 年年报的经营计划中披露2017 年主营业务收入预算同比增长10%，费用预算同比增长15%。上半年收入同比增长32%，管理费用和销售费用同比增长分别为31%和41%，皆远超市场预期。公司扣非后净利润为1.39 亿，同比增长10.79%，符合预期。非经常损益总计0.90 亿元，其中对维尔科技的股权处置收益为0.57 亿元。
    1.0 业务保持稳健增长，主要受益于监管新政带来的相应系统改造需求。1）报告期内，与市场行情相关度大的经纪业务收入同增17%，高于去年同期的8%。中登公司和证监会数据显示，上半年新增自然人投资者和股票成交金额分别下降6%和18%。在持续低迷的市场环境下，公司的经纪业务主要是受益于《证券期货投资者适当性管理办法》带来的业务机会和深港通业务的客户拓展。2）报告期内，资产管理和财富管理业务分别实现收入增长40%和42%，资管业务主要受益于估值和风控产品的新增客户。财富管理业务受益于新监管政策带来的系统改造需求。
    2.0 业务高速增长，主要因为各子公司业务全面发展，且去年为互联网业务相对低点。报告期内，互联网业务贡献收入1.26 亿元，同增63%（去年同期下滑76%）。去年同期恒生网络不再产生持续收益，蚂蚁基金不再并表，其他创新业务在强监管环境下开展较慢。今年上半年各个子公司的创新业务规模有明显增长，云英的财富管理、云毅的资产管理和估值系统、恒生网络（香港）的海外云，均处于持续平稳发展中。云英和云毅分别获得增资，境外市场收入同比增长64%。
    间接收购香港本土最大的云交易柜台提供商艾雅斯51%股权，境外市场有望开创新格局。艾雅斯专注为香港中小型券商公司和期货公司提供基于公有云的交易系统及结算系统方案，机构客户已经超过 200 多家。1）本次收购将扩大公司在香港市场证券交易系统的整体市场份额。公司目前在香港的主要客户为中资券商在内的中型券商，本次收购可以补充公司在香港市场的小型券商客户基础。2）本次收购将加强标的公司对小券商的产品提供能力。2016 年公司海外证券 IT 系列产品覆盖了从前端的手机开户到全球市场证券交易结算的整个业务流程，将与标的企业产生强协同。3）如果本次收购成功，后续将考虑与标的公司换股以加强绑定。
    风险因素。处罚带来不利影响；金融监管限制创新业务拓展；市场持续下行；并购整合不及预期。
    盈利预测及估值。公司1.0 业务需求高于预期，2.0 创新业务规模扩大，逐步打开僵局，若收购顺利，海外业务将带来全新格局。综上，我们预计公司将加速通过2.0 业务和海外业务打开更广阔市场空间，龙头地位也将带来业绩增速提升。上调公司2017-19 年EPS 预测至0.85/1.11/1.63 元（原预测0.60/0.73/0.90 元），对应PE60/45/31 倍。根据金融IT 类上市公司2018 年平均估值39X，基于公司金融IT 龙头属性以及Fintech 最领先企业地位，给予公司目标PE55X，上调目标价至60.92 元，上调至“买入”评级。