其中核心交易系统 UF2.0 性能出色，在新申请牌照券商的核心业务系统中标率达 100%；投资管理系统 O4，在证券行业市场占有率超过 90%，保险资管中标率 100%，被认为是机构投资管理系统的标配；财富管理系统TA4.0 在基金行业、证券行业等合计用户 200 多个，平均市场占有率达到85%以上。多年积累的技术壁垒以及金融客户的高用户粘性为公司筑 就护城河。
    积 极 开 展 SaaS 模 式 的 2.0 业 务，拓宽市场空间：金融信息化行业面临SaaS模式的升级，SaaS模式将金融机构开展金融业务所需的软硬件系统全部云端化，使传统金融机构可以将更多精力集中在擅长的主营业务上。面对趋势，公司积极应对，相继成立了 8 家金融创新控股子公司，专注于将传统软件“上云”的 2.0 业务。目前经纪业务 2.0 产品已和恒泰、开源、申万宏源等券商合作，形成了一定的用户规模和交易量；资产管理 2.0 业务签约客户达 54 家，同比增长 54%；交易所业务 2.0 线上用户规模突破 47 万，机构签约超过 54 家。2.0 业务目前尚未形成较大的体量，但我们认为随着下游客户将业务迁移至云平台的趋势逐渐明朗，以服务收费的模式将为公司贡献更为稳健长久的利润。
    投入人工智能与区块链研究，3.0 业务抢先技术卡位：金融科技发展日新月异，公司以创新为本，投入较大研发力量参与前沿技术。其中人工智 能 领域，公司已推出多款智能投顾和智能客服产品，以帮助金融机构实现投资顾问服务的全客户覆盖；在区块链领域，公司参与国内外多家区块链联盟，牵头研究区块链票据管理课题和以太坊轻钱包课题，参与区块链信用服务课题 ， 并 购 参 股 海 外 区 块 链 创  业 公 司 。 前 沿 技 术  的 布 局充分彰显公司作为FinTech 公司极强的技术储备和产品研发能力。
    私募与高净值客户形成资本市场新格局，公司分享多方位行业红利。截 至2017 年 2 月底，私募基金实缴规模达 8.55 万亿元，已超越同期公募资管规模 8.36 万亿元。私募数量的增长，使得券商机构客户的差异化需求不断旺盛，PB 业务成为券商争夺甚至是培育机构投资者的重要战场。恒生电子定位 PB 业务 IT 服务商，其 PB 系统客户占有率已实现了市场第一，将成券商PB 业务投入的最大受益者；中小型经纪商 IT 建设负担 沉重，严重制约了新兴业务的开展。恒生 2.0 业务提供 SaaS模式的 IT 托管，成中小机构首选，将不断受益于其 IT 服务迁至云端的趋势；私人投资者增加，人工智能与大数据技术的成熟，催生了万亿级别的智能投顾市场。多家金融机构都积极开展相关业务，吸引客户。恒生电子提供相关技术模块嵌入到券商、银行的终端金融产品中，未来将分享智能投顾浪潮的红利。
    估 值
    公司作为金融信息化领域的龙头，在创新领域多年保持高投入，在 PB 业务、SaaS 服务、智能投顾等新兴业务板块依然保持行业领先地位。预计公司 2017-2019 年 EPS 为 0.64/0.83/1.13，考虑到公司综合实力，业绩持续快速增长，我们给予公司“增持”评级。
    风 险
    SaaS模式 IT 服务客户接受程度未达预期；PB业务券商投入低于预期；金融创新业务监管趋严；