两家公司为什么要进行本次合作？我们分析认为--浪潮：高端业务主机天梭系列的英特尔安腾处理器面临停产，如使用POWER架构将进一步提升其技术实力；IBM：受限于中国国产化替代要求，同时市场份额不断下降，合作有望提升其服务器在中国的销售  
    浪潮：天梭系列的英特尔安腾处理器将停产。公司高端业务主机天梭系列近几年发展理想，在关键业务市场中不断替代大型机、小型机，取得了良好的进展，但其采用的英特尔安腾处理器今年5月发布了收官之作（安腾9700系列），之后将停产，本次合作有望使公司关键业务主机采用性能更为强劲的IBM POWER处理器。 
    浪潮：服务器采用POWER架构有望提升技术实力。POWER架构为IBM小型机架构，处理器属于RISC架构，相比于X86架构的服务器（处理器为英特尔的CISC架构），具有高RAS（Reliability Availability, Serviceability，高可靠性、高可用性、高服务性）的特性，合资公司的POWER服务器有望提升公司的技术实力。
    IBM：合作有望扩大IBM服务器在中国的销售。在中国市场"去IOE"、"国产化"的背景下，IBM与全球服务器第一梯队的浪潮合作，有望助推其服务器业务在中国的销售。另外一方面，在大、小型机市场份额趋于下降的环境下，IBM与浪潮合作有望建立POWER生态，有望改变其服务器业务萎缩的现状。
    OpenPOWER简介及发展历程  
    IBM服务器分为为大型机和小型机，前者为z Systems主机，后者为POWER主机，目前主要面向金融、电信、政府等行业的关键业务中。（盈利质量相对弱的x86服务器业务已于2014年10月出售给联想） 
    面临更开放的X86架构服务器的冲击，2013年IBM选择开源POWER架构：X86服务器凭借开放的生态和相对低的价格，抢占了通用服务器的主要份额，大、小型机市场份额出现萎缩。2013年8月，IBM联合Google、NVIDIA、TYAN、Mellanox成立了OpenPOWER联盟（之后演化为OpenPOWER基金会）。 
    2014年，六家中国公司加入OpenPOWER基金会。2014年底，浪潮集团、苏州中晟宏芯、江苏产业技术国际研究院、北京华胜天成、中兴通讯、北京创和世纪通讯六家国内公司加入了OpenPOWER基金会。 
    OpenPOWER是深层的开源架构，生态企业有望共同获益。OpenPOWER开源了硬件架构（深至CPU架构）、操作系统、中间件和数据库，且接受安全审查，而英特尔的X86架构开源主要只限于系统应用层面。因此，中国企业若进行POWER架构服务器开发，服务器的自主技术渗透率将会进一步提高，企业盈利能力也将获得提升。
    预计开放生态下，合资公司的POWER服务器角色多样化，具备支撑关键业务、通用业务的能力，亦可支持AI时代的芯片异构计算，发展空间大  
    POWER架构作为IBM的小型机架构，在关键业务方面实力强劲；开放的OpenPOWER架构支持ScaleOut（横向扩展），在通用服务器的潜力不输X86架构；在AI快速崛起的背景下，开放的POWER架构将支持CPU\GPU\FPGA\ASIC的各种异构模式，合资公司的POWER服务器发展空间大。 
    双方合作铺垫已久，不排除通过合资公司进一步合作升级的可能  
    浪潮是全球服务器第一梯队中唯一加入OpenPOWER基金会的成员，双方合作铺垫已久。浪潮于2014年加入OpenPOWER，在基金会成员中，只有浪潮来自全球服务器第一梯队，不排除双方通过合资公司进一步合作升级的可能。 
    投资建议  
    我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.42、0.55和0.71元。予以"强烈推荐"评级。 
    风险提示：合作和业务进展不及预期，市场竞争加剧