投资要点：
    上调目标价至10.8 元，维持增持评级。公司发布限制性股票激励计划草案，业绩考核目标以2016 年净利润为基数，2017~19 年分别同增不低于60%、80%、100%，较高的目标彰显公司稳定增长动力，预计随着后续新增产能投产，公司盈利能力将保持稳定增长。考虑行业景气度在旺季的延续，上调2017 年EPS 至0.67（+0.03）元，维持2018~19 年EPS 为0.80/0.93元，上调目标价至10.8 元，对应2018 年约13.5 倍PE，维持增持评级。
    限制性股票激励覆盖范围较广，较高的业绩考核目标彰显稳定增长动力。股权激励计划拟向激励对象授予限制性股票总计不超过5677 万股，占总股本2.24%，激励对象包括公司任职的董事、高管、核心业务（技术）人员共计674 人，限制性股票价格4.65 元/股。2017~2019 年的业绩考核目标均以2016 年净利润为基数，同增分别不低于60%、80%、100%，对应净利润分别不低于16.91/ 19.03/21.14 亿元，较高的业绩考核目标彰显公司具备实现稳定增长的动力。
    快消领域加速推进，新增产能将逐步达产将为公司贡献更多利润增长点。在快消领域，公司已将生活用纸和儿童纸尿裤投放至市场，四三三发展战略稳步推进。新增产能落地将为主业提供稳定成长基础，盈利能力将大幅提升，后续新增20 万吨高档特种纸和80 万吨高档板纸项目将分别于2018年一季度、2018 年三季度竣工投产，两个新项目达产后预计合计为公司贡献收入42 亿元、利润总额4.4 亿元，这将为公司带来新利润增长点。
    风险提示：新增产能不达预期，原材料价格波动的风险