本次限制性股票激励计划面向对象众多，高管与核心业务人员均在激励范围之内，将进一步健全公司长效激励机制，充分调动公司员工积极性，留住优秀人才。较高的解锁条件将助推公司长远发展，未来业绩有望超过解锁条件。
    2）行业保持高景气，公司业务持续向好：①铜版纸：纸价从年初5300 元/吨涨至6700 元/吨，涨幅26%，由于行业集中度较高，CR5 达到93%，下游需求较稳定，未来价格有望维持高位；②双胶纸：纸价从年初5500 元/吨涨至6800 元/吨，涨幅24%，双胶纸行业集中度低，CR4 为48%，环保督查下产能出清力度大，未来价格或维持上涨趋势；③溶解浆：近期受益于黏胶短纤上涨行情，溶解浆企稳上涨，2017 年9 月8 日，溶解浆报价7600元/吨；随着消费旺季到来，我们预计溶解浆价格稳中有升。
    2018Q2 投放30 万吨老挝溶解浆项目，林浆一体化模式有利于成本优化，增厚业绩；④公司纸浆自供比例较高，根据公司公告，化机浆70 万吨产能约50%供内部使用，在纸浆价格上行阶段具有成本优势。
    3）2018 年新项目陆续投放，带来业绩增量：20 万吨特种纸项目预计于2018Q1 投产，80 万吨纸板项目预计于2018Q3 投产。
    4）盈利预测与投资建议：看好公司新项目投放及四三三战略的实施，我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.70/0.82/1.00元，同比增速为66.98%/17.55%/22.22%，维持“推荐”评级。
    风险提示：环保督查力度不及预期；产成品价格波动；原材料价格波动。