重点分布在长株潭地区，素有喝好酒喝少酒的习惯。省内外来酒份额超八成，以川酒和贵酒为主，本土品牌中湘窖和酒鬼酒较为突出。随居民收入提升及城镇化进程推进中高端白酒持续扩容中。
    驰名湘酒品牌，省内省外成长空间广阔。公司作为历史悠久的著名湘酒品牌，在本土市场接受度较高。2017 年公司聚焦湖南区域加速渠道扩张，目前在省内白酒中占比仅3%，未来争取省内达到10%以上的市场份额，公司主要产品线包括内参、酒鬼酒、湘泉，17H1 高端产品占比83.61%，占比进一步提升，其中酒鬼定位300-500 元带，内参定位千元带，公司聚焦内参、新红坛两大系列单品，重点布局高端和次高端市场，产品结构持续升级。公司在省外设8 大销售片区，30+直属办事处，今年以来省外渠道拓展迅速，2017H1以河北、山东为主的华北样板市场增速达127%，省外占比43%。省外招商持续推进中，未来借力中粮渠道省外布局提速可期。
    管理改善+产品升级+渠道发力助力公司加速发展。中粮入主改善内部管理，高管薪酬激励机制与业绩挂钩，积极性提升，产品方面加强贴牌清理和价格管控，持续向上升级，确定了三大品牌线与八大重点产品，维护品牌价值。渠道方面提高总代理及贴牌产品门槛，加强价格管控，实施阶梯制价格管理。加速渠道向县市级下沉和扁平化，重点推进终端核心店的的建设。在湘西、长沙通过宴席推广、消费者扫码和终端形象门头建设等活动将酒鬼酒产品覆盖到湖南122 个县，培养三到五个过亿大商。中报净利润增速已达113.6%，且公司库存处于良性，在管理、产品、营销及渠道同步推进下，公司业绩有望持续高速发展，湘西文化名酒有望再次腾飞。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司2017-2019 年每股收益分别为0.56、0.72、0.96 元，结合白酒类可比公司估值，由于公司处在高速发展期，我们给予公司10%的估值溢价，对应17 年54 倍市盈率，对应目标价为30.24 元，首次给予买入评级。
    风险提示：外来酒竞争加剧风险，省外拓展低于预期风险。