公司2017 年上半年实现综合毛利率22.03%，同比减少1.06 个百分点。分产品来看，铁路装备业务毛利率24.14%，同比下降2.06 个百分点，毛利率小幅下滑，主要受到动车组业务下滑的影响；城轨与城市基础设施业务毛利率17.46%，同比增加1.90 个百分点；新产业业务毛利率27.91%，同比增加0.82个百分点。公司净利率达4.14%，较去年同期下降约1 个百分点。
    动车组业务有望恢复增长，城轨业务成新的增长点。随着“复兴号”动车组的推出以及动车组招标的正常化，公司动车组业务有望恢复增长；“十三五”期间是我国城市轨道交通建设的高峰期，公司城轨业务将成为新的增长点。
    聚焦轨道交通装备，打造新兴产业支柱。公司以轨道交通装备为核心，在加强先进适用轨道交通产品的开发和研制，满足我国铁路和城市轨道交通发展需要、巩固国内领先地位的同时，进军新能源汽车、风电装备、海工装备、新材料等新产业，推动公司资源向战略新兴产业、价值链高端转移。新能源汽车项目已具备核心优势，风力发电装备产业链已经成熟完整，拥有2000 套/年的风电整机制造能力。公司产业结构不断优化，为多元化发展提供了重要支撑。
    盈利预测及评级：我们预计，公司2017~2019 年EPS 分别为0.40/ 0.51 / 0.66元，维持“增持”评级。
    风险提示：轨道交通建设进度低于预期；海外市场风险。