受动车订单减少影响，公司上半年收入、利润同比出现下滑。下半年，动车招标情况有望回暖，同时，动车维修、城市轨道交通、新能源汽车等业务有望出现快速增长，成为除国铁业务外的新盈利点，维持审慎推荐评级。
    评论：
    1、上半年形势格外严峻 Q2 较Q1 有所好转
    17H1 收入同比降低5.83%，综合毛利率为22.03%，同比下降1.06 个百分点。
    1）铁路装备方面，上半年收入424.19 亿元，同比下降11.05%，收入占比47.82%，毛利率为24.41%，同比减少2.06 个百分点。其中机车业务收入82.22 亿元、客车业务收入19.74 亿元、动车组业务收入207.02 亿元、货车业务收入115.22亿元。
    2）城轨与城市基础设施方面，上半年收入135.58 亿元，同比增长35.25%，占比15.28%，毛利率为17.46%，同比增加1.9 个百分点。
    3）新产业方面，上半年收入209.54 亿元，同比下降15.54%，占比23.62%，毛利率为27.91%，同比增加0.82 个百分点。
    4）现代服务方面，上半年收入117.85 亿元，同比增长0.89%，占比13.28%，毛利率为8.29%，同比增加1 个百分点。
    2、上半年动车组招标低迷 毛利率明显承压
    17H1 综合毛利率为22.03%，同比下降1.06 个百分点，毛利率下降主要系上半年动车交付同比减少近46%，对毛利率下降影响较多，其它业务的毛利率都有所增长。
    归母净利润同比下降23.41%。17H1 三费合计约133.69 亿，占收入比例约15%，其中销售费用为28.16 亿元，同比下降11.41%，主要是预计产品质量保证准备及海外销售费用减少；管理费用99.21 亿元，同比下降0.1%；财务费用为6.32亿元，同比增加29.04%，主要是上半年人民币升值增加汇兑损失。
    3、在手订单较多 下半年招标预期
    全年管理层努力方向为保持业绩总体平稳目标不变。由于16 年订单量低于市场预期，传导至17 年加之上半年新订单量低于预期，导致上半年生产经营业绩出现下滑，但随着标动正式运营，17 年生产将会呈现一种前松后紧的局面，下半年可能会出现较多招标带动公司业绩逐渐回暖。
    持续深化改革，降本增效，加强产业链建设，提高盈利能力。公司未来将通过新产品、标动和货车城际车的投放，逐步改善收入结构，同时通过创新模式获取长期业务，改善利润结构，进一步释放产业协同效应提升毛利水平。
    公司目前在手订单2528 亿元，其中机车业务399 亿元，动车业务（含50 列标动）527 亿元，客车业务56 亿元，城轨与城市基础设施业务1171 亿元，货车业务162亿元，新产业及其他213 亿元。
    下半年招标预期。17 年铁总的采购计划是1000 亿左右，同比有122%的增长，全年招标动车数量进一步回暖，预计在350-400 列之间，下半年预计将会出现200余列动车与100 台左右机车的招标。
    4、标动正式运营 与铁总签订战略合作 维修业务迎来高速增长
    “十三五”规划高铁和城际总里程将达到4.3-4.5 万公里，16 年高铁总里程为2.2万公里，未来几年将有大量线路建成通车，预计今年新线投入运行3000 公里，明年运行约5000 公里。同时，随着标动的投入运营，标动订单也将迎来增长；另外，预计明年将有大量动车组进入五级修阶段，耗时较长，届时需要新车填补空缺。在上述因素的叠加影响下，预计明年动力预计会出现大量订单，十三五末期之前市场平均年需求将维持在350 组/年左右，但具体需求量可能会在年份间产生波动。公司目前正在生产320 组动车，今年预计总交付约350 列动车左右。
    中车8 月21 号晚间公告与铁总签订战略合作协议，内容包括：1）铁路装备战略采购合作，以标动为试点，逐年交付，计划采购和供应时速 350 公里中国标准动车组500 组，实际采购数量以采购合同为准；2）铁路装备高级修合作，统筹考虑双方既有资源和维修规划，充分释放双方产能，中车积极参与铁总所属企业高级修产能的扩建，逐步压缩高级修修时，降低高级修成本；3）铁路配件供应管理合作，加强管理降低库存；4）装备新技术、新产品研发合作。
    中车之前已有提及与铁总商议更改采购合作方式，希望铁总能提供中长期的采购计划，从而使中车能更好的安排和计划生产，减少不必要的生产波动。虽然此次采购合作设备