受业务结构的变化，公司毛利率下降1.1个百分点，净利率下降1.61 个百分点。
    全年仍然有亮点，不宜过分悲观：目前在手订单2533 亿元，比年初增长34.7%。受招标启动时间及生产周期影响，铁路装备业务呈现明显的季节性，一季度占全年业绩比重最低。从招标启动时间及生产周期来判断，各种车型大规模交付从4 月份开始启动，公司二季度业绩会开始回暖，全年收入规模仍有望实现向上增长。
    “十三五”铁路装备保持平稳，看好城轨车辆需求增长和出口：1）城轨车辆：公司2017 年一季度城轨设备收入55.1 亿元，同比增加44.2%，占公司整体收入比重为16%，毛利率比2016 年同期上升4 个百分点。“十三五”期间我国城轨车辆迎来通车高峰期，2017 年全年招标量有望达到历史最高点。2）出口：公司海外订单落地加快，2016 年海外新增订单同比增长40%，从公司年初至今披露的重大海外订单统计数据来看，订单金额同比增长190%。同时随着“一带一路”进入加速期，铁路装备出口实现持续性增长动力十足。
    盈利预测与评级：预计公司2017-2019 年归母净利润为130、150、178 亿元，对应EPS 为0.45、0.52、0.62 元，对应PE 分别为22.43、19.47、16.41 倍，维持强烈推荐评级。
    风险提示：动车招标低预期；产品交付低预期；出口低预期