我们认为：受下游铁路总公司动车需求缩减的影响，公司主营业务铁路装备营收同比下降，但是随着“一带一路”的加速落地，中车海外订单成绩靓丽，以及标动的批量生产在即，中车17 年下半年的业绩值得重点关注。
    【事件】
    中国中车发布年报，收入和净利润均同比小幅下降、现金流同比大幅增加：全年实现营业收入2,297.22 亿元，同比下降5.04%；实现归属于母公司所有者的净利润112.96 亿元，同比下降4.42%；扣非后归母净利润90.04 亿元，同比下降1.97%；基本每股收益为0.41 元；拟向股东每10 股派发现金红利2.1 元（含税）。公司现金流大幅增加：公司经营活动产生的现金流量209 亿，同比大幅增长40.08%；管理费用同比减少8.85%，销售费用同比减少2.25%，财务费用同比增加51.99%。
    点评分析
    2016 年公司营收和净利润均小幅下跌，主要原因是主营业务铁路装备的需求收缩。具体而言：铁路装备中机车业务收入124.05 亿，同比减少61.82%；客车收入83.80 亿，同比下降18.47%；此外动车组占铁路装备的最大份额，由于下游铁路总公司招标进度减缓和需求收缩，动车组的订单量和出货量均由所下降，动车业务收入751.62 亿元，同比下降2.7%；城轨地铁受益于国内大中型城市的城铁持续大规模建设，收入达到271.41 亿元，同比上涨7.58%。
    “一带一路”彰显中车本色，海外业绩频出亮点。
    “一带一带”为中国企业走出去提供了历史最佳机遇，近期频繁召开的重量级国际会议论坛：博鳌亚洲论坛和即将召开的“一带一路”高峰论坛都将加速中国企业走出去的落实步伐。
    16 年公司海外经营业绩成效显著。2016 年公司新接国际订单81 亿美金，同比增长40%。凭借过硬的技术和营销优势，由发展中国家市场走向发达国家市场，相继获得肯尼亚内燃机车、泰国BTS 地铁、印度地铁、巴基斯坦货车等订单，传统发展中国家市场地位继续巩固；此外，16 年还获得捷克动车组订单，美国芝加哥总计13 亿美元846 辆的地铁项目，澳大利亚墨尔本地铁订单20 亿澳元（公司占比45%）；今年3 月公司延续16 年辉煌，又下一城，获得价值高达6.47 亿美元的洛杉矶地铁合同。
    2017 年公司在国内市场稳中求进，和海外市场开拓进取，其未来业绩值得重点关注，尤其是海外业务比重的提升。