事件
    中国中车发布2017年一季报，营业收入和归母净利润均同比减少：营业收入为335.9亿元，同比减少16.71%；归母净利润11.5亿元，同比减少42.05%；基本每股收益为0.04元，同比减少42.86%；经营活动的现金净流出155.28亿元，同比减少235%。公司2017年1季度销售毛利率22.08%，相比去年同期减少1.11个百分点；销售费用率和财务费用率分别为3.2%和0.7%，保持平稳，管理费用率为12.96%，比上年同期提高1.33个百分点。
    点评分析 
    公司业务结构上，铁路装备、新产业和海外收入同比减少，城轨设备、现代服务和维修业务呈增长态势。 铁路装备业务下降主要是动车和客车交付量下降影响，新产业业务下降主要由于风电装备和新材料收入下降所致；海外收入下滑主要是与海外项目的交付进度和交付量下降有关。 城轨设备业务收入的增长主要是地铁销量的增长；现代服务业增长主要是物流业务增加；维修收入主要来自是动车组高级修，预计全年将增长20%以上。 
    主营业务铁路装备板块中，货车和地铁大幅增长，动车和客车大幅下降。 2017 年一季度铁路装备板块中的收入结构发生变化，其中动车和客车收入同比下降，地铁、货车收入大幅增长。动车组收入72 亿，同比下降60.7%；客车收入4.1 亿元，同比下降89%；货车收入39.3 亿元，同比增长306%；地铁车辆收入55.1 亿元，同比增长44.2%。 
    公司一季度末在手订单显著增加，下半年业绩有望实现修复。 根据公司公告，公司目前在手订单相对充裕，达2,533 亿元，比年初1881 亿元增长34.7%；结合招标启动时间及生产周期来判断，各种车型大规模交付从二季度陆续启动，尤其是首批量产的50 组短编组标准动车组有望在二、三季度实现交付，开启中国标动的广阔市场。 公司下游铁路总公司的铁路装备整车需求稳中有升：2016 年的铁路装备采购金额计划值为920 亿，17 年计划值达到1000 亿，同比增长8.7%。公司作为国内唯一整车生产商，将率先受益，我们认为公司下半年业绩有望实现修复， 缓解一季度开局不利的影响。 
    投资建议： 
    公司作为轨道交通行业的绝对龙头企业，有望受益于下游城轨交通建设高峰和铁路总公司需求逐步释放的双重利好，公司下半年有望实现修复，未来业绩值得关注。