体制方面，联通混改落地，标杆已立，通信研究院所有望接力国改；业务方面，近年资本开支下降，更多体现在无线端，而有线网络濒于过载，为迎接5G 发展，急需升级扩容。公司作为光通信领域的龙头企业，将充分受益。预计公司2017-2018 年EPS 分别为0.88元/1.05 元。考虑到公司存在国改预期带来的溢价，给予2017 年41倍PE，对应目标价36 元，距现价28%的空间。给予增持评级。
    公司作为武邮系领头羊，有望成为通信研究院所改革的“旗舰”。随着中国联通混改方案出炉，破混改之冰，通信业国改预期持续高涨。公司是武邮系领头羊，有望持续引领通信研究院所改革。目前，武邮系和大唐系集团下面上面公司业务涵盖了光通信、云计算、大数据、集成电路、企业信息服务等多个领域，集团资源丰富，产业链影响深远，烽火作为“主力战舰”有望升级为“旗舰”。
    5G 渐行渐近，公司ICT 产业链布局迎来新增长。公司是国内优秀的信息通信领域设备与网络解决方案提供商，光通信各个产品线均处于领先地位。我们认为，在运营商资本开支下降背景下，传输网的投资增速会超出市场预期，带来新一轮设备需求增长点。公司海外业务拓展迅速，共同助力业绩高增长。
    催化剂：公司国改推进顺利，运营商承载网升级加速。
    风险提示：公司国改不及预期，运营商承载网升级不及预期。