公司围绕超级 IP2.0 战略，持续扩大泛娱乐布局，实现 IP 一体化运营。考虑到公司付费阅读和增值业务仍处于成长期，我们下调 2017-2019 年 EPS 至 0.17/0.25/0.32元(调整前 17/18 EPS 为 0.21/0.27)，同时考虑到目前市场对 IP 娱乐等行业估值中枢的下移，下调目标价至 20 元，维持“增持”评级。
    收购晨之科，加码二次元游戏领域。晨之科是国内二次元领域的先行者，公司深耕二次元全产业链，“游戏+广告+直播”三擎驱动，业绩增长迅速。公司移动游戏业务专注泛二次元品类，借助自有社区 G站推广和运营游戏，培养了众多高粘性的用户。公司通过第三方直播平台引流，加强 IP 和游戏热度。
    内容付费崛起，多数字内容平台齐发力。随着消费升级，付费阅读行业规模持续扩张，用户版权意识及阅读付费意愿的不断提升，公司凭借旗下多个数字内容平台有望分享红利。
    IP 一体化开发，布局泛娱乐有望加速数字内容变现。公司本次收购晨之科布局二次元游戏产业，有望最大化发挥旗下 IP 在游戏、影视等泛娱乐板块的价值，实现 IP 一体化衍生开发，加速超级 IP 的变现，推动公司数字内容增值业务发展，助力公司业绩持续稳定增长。
    风险提示：整合不及预期风险，业绩承诺无法达成风险，政策风险