简评
    IP 全产业链不断深化，泛娱乐大格局轮廓日渐清晰。公司今年下半年以来重磅不断，在IP 合作方面，分别与唐德影视、奥飞娱乐、华策影视、咪咕文化、冰峰科技、万达影视签订合作开发协议；在股权投资方面，入股新浪阅读强化IP 宣发能力、投资A站与G 站抢占二次元高地。公司纵向拓展渠道、宣发，横向拓宽受众人群，打通影视、游戏变现之门，“内容”+“宣发”+“渠道”+“变现”的完整生态正在成形，整合效果值得关注。
    创投、并购基金搭建完毕，明年外延并购仍值得期待。公司下半年以来参与设立两大基金，其中青岛正勤创投基金，公司出资1500 万元，总规模1.53 亿元，拟投资在线教育、IP 及衍生、企业服务、人工智能等领域；中昊嘉华并购基金，公司出资2900万元，总规模3000 万元，助力公司投资并购海外文化传媒领域项目。公司8 月份定增募集资金高达20 亿元，目前已投资金不足一半，在手资金仍然十分充裕，内生外延值得期待。
    风险提示：并购协同效应不达预期