公司收入保持高速增长，主要得益于公司IP价值不断显现以及数字教育业务高速增长，收入和净利润增速符合前期预告范围。
    收入持续高增长，股权激励费用拉低净利润增速。报告期内，公司实现收入3.64亿元，同比增长62.99%，其中数字阅读收入1.98亿元，同比增长64.60%；数字出版运营收入6422.40万元，同比下滑18.33%；数字内容增值服务1.03亿元，同比增长312.03%。经验效率方面，毛利率为52.3%，较去年同期提升3.7个百分点，主要得益于毛利率较高的数字内容增值服务高速增长；管理费用率大幅上升6.1个百分点到达37.8%，主要原因是确认三次股权激励费用，管理费用拖累净利润现象明年有望消除；销售费用率降低1.7个百分点为9.9%。
    IP龙头地位稳固，泛娱乐内容全面开花。公司是IP产业链源头公司，龙头地位稳固。截至9月30日，以17K小说网、汤圆创作、四月天文学网为核心，公司共拥有数字内容资源过百万种，签约知名作家、畅销书作者2,000余位。2016年8月，公司投资新浪阅读并获得16.67%股权，进一步加码自身IP布局。另一方面，公司泛娱乐内容全面开花，包括《我的美女老师》第一季收获3.5亿次播放量，第二季即将上线，并与上海大米游戏联合开发游戏；与克顿影视全面开发《橙红年代》等，同时公司与奥飞娱乐、咪咕文化、华策影视、唐德影视、万达影视、冰锋科技签订战略合作协议，后续公司以IP为核心泛娱乐布局值得期待。
    定增落地助力战略升级，IP与教育齐发打造综合文化集团。公司于2016年7月宣布完成非公开发行工作，募集资金20亿元，募投项目为IP泛娱乐生态建设和在线教育平台。我们认为，公司未来将在IP泛娱乐和在线教育这两大领域双箭齐发，借助于内生增长加外延拓展的方式，不断强化自身在文化教育和娱乐传媒方面的实力，通过双轮驱动实现战略升级，打造国内具有影响力的综合文化集团。
    风险提示。IP项目开发的波动风险；在线教育业务推进不及预期的风险。
    盈利预测及估值。考虑到公司泛娱乐布局不断完善，后续IP价值不断显现以及泛娱乐产业链不断深化，数字图书馆、MOOC平台等教育业务不断开展为公司带来的业绩贡献，我们维持公司2016-2018 EPS预测为0.14/0.24/0.29元，当前价46.01元，对应2016-2018年PE为324/188/155倍。考虑公司在IP产业链源头稀缺性以及IP生态的巨大市场空间，我们维持"买入"评级。