AcFun 与GuluGulu 将提供大量二次元用户与流量，有助于公司销售渠道的拓宽。 A 站与G 站用户群体具有高粘性特点，有利于公司主营业务的快速导流、导量，成为各项IP 的重要宣发平台和用户大数据分析的平台。本次对外投资为公司的传播与发行新增了一个拥有海量用户的主流网络视频渠道，而A 站公司同时可作为公司手游发行的重要渠道，有利于增强盈利能力。
    弹幕网站覆盖公司目标客户群体，深化公司“文学+”与“教育+”的发展战略。 AcFun 作为二次元文化的垂直社交平台，覆盖了大量二次元用户和作品，其年龄段主要涵盖K12 和大学年龄段，与公司目标客户群体高度契合，深化公司“文学+”和“教育+”的发展战略。而G 站的网络社区、手游宣发和直播等业务也将细化公司在“文学+”领域的布局。
    发挥协同效应，实现二次元行业全产业链布局。 AcFun 是二次元文化领域的先发公司，拥有较高的知名度和用户流量，GuluGulu 同时也在二次元领域率先实现了全产业链布局。中文在线的汤圆创作、游戏业务以及AcFun 将同GuluGulu 一起形成二次元文化领域的协同效应，形成“内容+渠道+变现”的二次元文化泛娱乐生态，使公司成为二次元文化的A 股领军企业。
    盈利预测。公司是纯正数字出版的A 股稀缺标的，行业龙头先发优势稳固，且未来仍具较大的业务增长空间。我们预计公司16-18 年EPS 分别为0.32元、0.67 元、1.44 元。我们认为中文在线是A 股唯一纯正数字出版标的，具有先发优势，且保持较高增速，可以有一定溢价。我们给予公司2017 年预计利润95 倍市盈率，对应目标市值153.76 亿，目标价63.65 元/股给予“买入”评级。
    风险提示。IP 变现效果不佳，主营业务收入增长不及预期，募投项目建设不及预期。