在内容付费意识提升及以 IP 为核心泛娱乐内容生态完善背景下，公司凭海量优质IP 通过参股、授权等多种模式向下游IP 内容延伸，有望实现在手IP 价值重估。基于公司IP 全面变现进展，下调2016 年EPS 至0.25 元（下调35.9%），预计2017~2018 年EPS 0.54/0.68 元，维持目标价82.68 元，增持评级。
    盗版打击力度加大叠加用户付费能力提升，IP 迎来价值重估机遇。
    随着相关利益方打击盗版力度的不断提升，我国出版物版权市场环境得以持续改善。在收入提升以及盗版内容可得性减弱的双重影响下，网络文学平台作为IP 重要策源地，有望全面受益于正版付费的快速普及。另一方面，以影视剧为代表的IP 内容付费率提升为视频网站等渠道方创造了新的盈利点，进而促进其加强对有优质IP 加成的内容资源的采购，进一步提升用户付费意愿，从而形成良性循环。具备优质IP 储备的公司迎来价值重估的机遇，全面受益于付费内容爆发。
    品牌积淀与技术运营助力大IP 运营公司崛起。公司深耕网络文学领域多年，业已建立起涵盖PC 和移动端的全内容分发平台，同时拥有海量作者和活跃受众群体，为公司持续获得和筛选出优质网络文学IP 提供了可能。公司凭借在手IP 资源广泛与内容制作方合作，通过参股、授权等多重模式，向下游内容运营的延伸，实现了网络文学IP 的多重内容变现，全面受益于IP 价值重估带来的行业红利。
    风险提示：盗版侵权IP 衍生品审核和内容质量带来一定不确定性