公司主导产品国内销量增长率再超行业平均水平（40%），“合力”品牌市场占有率继续保持国内同行业第一。行业协会统计，上半年国内工业车辆市场总销量约18 万台，同比增长约40%；出口总量约5.8 万台，同比增长约18%。
    安徽合力：综合毛利率略有下滑，三费控制良好。上游原材料中厚钢涨价：2017年均价相对于2016 年均价增长30%左右；受上游原材料涨价影响，公司2017H综合毛利率为19.75%，比年初降低2.76 个百分点；三费费率降低幅度明显：2017 年上半年三费费率合计11.19%，同比减少2.22 pct，下降幅度明显。
    安徽合力：推进智能化建设，聚焦转型升级
    1） 加快转型节奏，推进智能化建设。公司率先实现了符合国三排放标准产品的全面切换。并在产品智能化和工厂智能化方面取得突破。
    2） 海外业务稳步推进，注重研发，完善产业链布局。公司2016 年海外业务收入占比近20%，海外产业布局集中于欧洲北美。
    3） 公司加快向电动叉车转型。内电动叉车比例远低于国家水平，发展空间大。
    4） 携手德国永恒力转型车辆租赁。此业务国内处于起步阶段，发展空间广阔。
    公司背靠安徽国资委，未来有望受益国企改革：安徽国资委为公司实际控制人。公司2015 年6 月公告：集团拟在集团层面实施管理层和技术骨干持股，集团将由国有独资公司变更为国有控股公司。预计公司有望受益国企改革。
    公司为工程车辆龙头，受益行业复苏。我们判断公司主营产品中内燃叉车销量保持稳定增长，电动叉车有望实现快速增长，公司全年业绩有望达5.2 亿元。预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为0.70、0.84、0.96 元，对应PE 为16x、13x、11x。维持“买入”评级。
    风险提示：宏观经济波动的风险；成本费用上升风险；行业竞争风险；产品结构调整风险。